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2021年10月2日

大獅分析

日股小幅回吐 靜待岸田表現

自筆者7月中提及日本股市下半年可候低吸納後,過去兩個月其表現不負所望,漲近6.7%(最多曾升12.3%),大幅跑贏美國(+1.1%)、歐洲(+0.8%)、亞洲(-1.1%)及新興(-4%)等市場的同期表現,特別是現任首相菅義偉9月初宣布放棄連任後,升勢更是十分凌厲,曾一周內飆超過5%。然而,日股近日開始出現小幅獲利回吐【圖】,日本執政自民黨總裁選舉結果周三塵埃落定,市場聚焦即將接任首相的岸田文雄未來會如何帶領日本經濟重拾升軌及處理中日兩國的複雜關係。

疫情緩和 經濟將反彈

可以預期,64歲的岸田文雄上任後,首要任務是防控及避免新冠疫情再次大爆發,同時要「緊中有鬆」地讓經濟活動恢復正常。近日,日本全國每天新增確診個案已經從8月時超過24000宗的高位,下降至近日少於2000宗,加上新冠疫苗接種率(兩劑)從7月初約20%升至現時近60%,年底更有可能突破80%,故相信只要岸田文雄及其領導的政府保持審慎警惕,提醒國民不可掉以輕心,該國應該已捱過疫情最艱難時期。

另一方面,隨着日本在9月30日全面解除緊急限制令,以及穩中有序地逐步放寬防疫管控,估計其第四季經濟將如筆者早前所料般強勁反彈(按季增長6.5%),並在10月份開始反映,預料漂亮的數據有助自民黨在11月眾議院選舉中獲得更多的支持。

經濟政策方面,從岸田文雄的競選政綱可見有3大重點。第一,保持安倍經濟政策的大方向,維持較寬鬆貨幣政策及2%的通脹目標,並可能在未來3個月內推出總額達數十萬億日圓的財政刺激計劃。第二,大力支持(透過津貼或資助)民眾在國內消費及旅遊,但無意再調整現時10%的消費稅率(筆者認為他應該考慮短暫降低消費稅率至7%以刺激消費)。第三,讓日本的長遠發展更加均衡,致力達到中產收入翻倍的目標,縮窄貧富懸殊,減少大企業欺壓中小企的情況,並加大發展其他地區的力度,扭轉過於集中依賴東京地區,使全國經濟活動分配更為平均。

對華態度成關注重點

至於外交,岸田文雄曾在安倍第二次上台期間擔任外相達4年半,外交經驗豐富。從往績看,其立場較為溫和,屬於黨內鴿派,令人意外的是,他在過去一個月競選期間對中國發表十分鷹派的言論,直言會把抗衡中國作為首要任務。這究竟只是一種政治口號,還是真正立場,將是投資者未來的關注重點。

無論如何,股票市場對岸田文雄當選的反應暫時屬中性,日圓兌美元相對靠穩。在預期日本經濟和企業盈利第四季顯著復甦,以及日本股市現時估值仍相對合理下(12個月預估P⁄E為16倍),筆者估計日股在年底前的表現將保持強勢,然而明年能否持續,還看岸田文雄及其新政府會否有突破性經濟改革,當下市場的期望並不算高。

iFund,獅瀚環球金融

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