2021年9月30日
近期一些西方專欄作家如John Mauldin等以至大粒到美國前財長薩默斯都指美國快要滯脹。剛三周前,敝欄以全球通脹、失業等分布指出客觀上沒有滯脹。今次從歷史角度審視,到底現在是否如1970年代初般滯脹在前?驟看通脹,現最似的看來是48年前了。
一比之下,兩段歷史確有十年八載相似,但再之前的卻不然。若如【圖】中軌跡所示,則早輪的5.4%尚未見頂,即使今輪也要7%才見回頭,而之後很長時間將於2%以上。是否真的如此都好,這拼圖帶出的概念是通脹高後不會企於某水平,而是大幅波動。
其實在1970年代初,聯邦基金利率大致跟通脹睇齊,前者更不時高於後者。然而,在1973年石油危機爆發時,通脹失控爆升,情況猶如近年lockdown導致的現象。至於鮑威爾是否重蹈了Arthur Burns的覆轍,很快就會揭曉,因為若然屬實,通脹應短期內爆上7%。
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