2021年9月23日
聯儲局剛開例會,不外乎是已經或即將開始減買債。之前曾粗略談過早年的減買債,今次量寬為時已較QE1或QE2長,最可比是QE3。會否是QE3翻版呢?拼拼圖吧。
較諸當年,聯儲局是次量寬初期相當大手,但10周後已大幅減速。過去一年多,持債增約1.5萬億美元;同樣的一年多,2013年QE3增加約1萬億美元。這樣看來,今次快了50%。QE3花了大半年,於2014年第三、四季間完全煞停。若今次減買債至明年中完全煞停,情況便跟QE3極相似了。當時是停QE後剛隔一年加息,但今次似乎未必可這樣等。
今時當然不同往日。當年失業率6字頭、通脹2字頭,貨幣政策固然着眼於就業,可以慢慢收。不過,今天失業率5字頭、通脹也5字頭,已經近乎全民就業,但通脹高得離譜。量寬明年中才煞停,意味失業仍續跌、通脹就續升。可見今趟收水,必須快過當年。
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