2021年9月17日
9月16日,周四。早兩日收到同事轉發的讀者查詢,問及9月14日(見報天)拙作〈識買唔識賣?〉提到的「三段減持策略」,欲知老畢以往有沒有文章詳細解釋此法,或能否提供相關書籍的資料。
利用程序控制情緒
作為交易者,在下體會最深的是心得源自實戰,理論滴水不漏,未經磨練皆為空談,這就是老畢一再強調從賴嘢中學嘢的原因,書籍方面恕幫不了忙。說到昔日文章,當然談過減持策略,惟總覺意猶未盡,既然讀者感興趣,不妨多分享一點,也省了同事代為轉發舊作的麻煩。
信念與固執只是一線之隔,這個道理,未交過巨額「學費」是不可能明白的。人性脆弱,不論順境逆境,操作時都很容易受情緒和執念擺布,所以才要攻守兼備,平衡風險與回報。
幾年前,老畢若早點承認當時的價格戰徹底改變油市形勢,也不至於吃老大的虧。經此一役,在下學懂切勿單憑主觀意願逆勢而為,並嘗試為買賣引入一些法則,利用程序(process)控制情緒。逐漸地,順境時也常居安思危,在操作中建立紀律,分段減持就是在這樣的背景下衍生出來的。
著名炒家Larry Hite曾經講過:If you don't bet, you can't win. If you lose all your chips, you can't bet. 用港人的「語言」演繹,大意就是:唔賭唔知時運高,籌碼輸光沒法賭。這番話雖不是什麼學院派「鐵律」,卻貼切地道出在風險與回報之間求取平衡何等重要。
食糊既快且密
從炒家角度看,泡沫是好東西,關鍵是識買也要識走。錢愈容易賺,愈要透過預設目標鎖定利潤、動態式止蝕(trailing stop)、控制注碼(position-sizing)等原則有規律地操作。美股去年雞犬皆升,錄得「變態級」回報的個股俯拾皆是,在下也有相當程度的參與,惟進場前定下分段減持策略,市價較買入水平升25%,先沽出三分一持股;較買入價漲50%,再減持三分一。剩下的三分一「聽天由命」,一旦發現勢頭明顯轉弱,便按trailing stop原則清倉。至於從高位回落10%、15%抑或20%才止蝕,風險承受能力因人而異,鬆緊毋須強制。
大家也許覺得兩成半、五成這些目標價過於進取,惟市況狂如去歲,頭一、二注到價往往既快且密,食糊之頻,連自己都覺得不現實。當然,一支針冇兩頭利,像冬海(Sea Limited)這類長升長有的股份,太早減持意味賺少許多,但只有整體市勢逆轉時,方能深切體會有規律操作的好處。
今年不少美國個股掉頭後翻唔到身,操作成功率大減,突顯控制注碼的重要性。投資者宜認真衡量整體持倉的最大虧損容忍度,然後計算出個股跌幅的百分比極限,逐一定下止蝕位後適當分配資金。
今年追勢炒作遠較去年困難,但這個泡沫爆了,又會有另一個泡沫出現,分段食糊法則仍能派上用場。核能發電原料鈾(uranium)近日狂態畢露,在商品世界中爆出大冷,從【圖】可見,追蹤一籃子相關股份的Global X Uranium ETF(代號URA)緊隨鈾期貨價格爆上,不出一個月漲近六成。老畢捉到鹿唔識脫角,吼正絕佳冷品卻兩手空空,冇買怨嚟無謂。
炒供求價狂飆
值得一談的是,鈾價突然「發飆」,據報由於加拿大資產管理公司Sprott成立了一隻基金,在市場上密密吸納,引來大批投機者二仔底死跟。說穿了,無非就是炒供求,資金一下子湧進規模細小的市場,價格焉能不升到冇朋友?其他解釋如各地政府追求潔淨能源,令核能發電重新受到重視,鈾價前景看漲云云,fit a story into the price而已,炒家賺夠撤軍,價格可以一夜間暴跌。
Bubble是好東西,但無人知道幾時爆。識買要識走,投資者若決定參與,分段食糊正是針對泡沫特點的最佳策略。
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