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2021年9月16日

信析 信報投資分析研究部

濠賭面臨嚴監管 暴瀉後縱彈難升

港股昨日受到內外負面因素夾擊,美國8月通脹稍為降溫,或減低聯儲局下周議息時公布縮減買債的可能性,華爾街三大指數回吐。另一方面,內地8月宏觀經濟數據普遍差過預期,A股疲軟令大市百上加斤。恒指低開192點後,曾失守兩萬五關口,收報25033點,再挫469點,3日累插逾千點。濠賭板塊重創,全線跌至多年新低,甚至破底收場。

澳門特區政府宣布就修改《博彩法》展開公眾諮詢,為明年6月到期的賭牌重新競投鋪路,備受關注的建議包括檢討賭牌數目並禁止作轉批給(俗稱副牌)、審視最長25年牌照期限、博彩企業分派利潤前須符合特定條件且先獲政府批准、上調澳門永久性居民股東對持牌公司的資本和持股比例要求,以及官方可指派代表進駐。

今年以來,內地監管風暴愈演愈烈,互聯網平台、教育培訓、網絡遊戲、醫療平台、訊息安全等領域都無一幸免,如今蔓延至澳門這個中國境內唯一賭博合法化的城市,強化博彩業規管,縱僅屬諮詢階段,惟賭企續牌驟生變數,日後營運也有可能多了掣肘,市場普遍看淡濠賭板塊前景。

摩根大通認為,該政策訊號顯示賭企於重新競逐牌照時,政府對資本管理和日常運作的審查將更加嚴格,儘管實際執行仍存在不確定性,已令投資者產生憂慮,因此下調濠賭股的評級及估值,直到政策細節清晰為止,相信今年內見到具體詳情的機會不大。

永利(01128)、金沙中國(01928)和新濠(00200)評級均從「增持」降至「減持」;銀娛(00027)、澳博(00880)及美高梅(02282)由「增持」轉為「中性」,各股份的目標價被狠削31%到56%不等。

除了政策陰霾,濠賭股基本面也惡化。澳門8月初突然爆出新冠確診病例,加上內地疫情反覆,當局大幅收緊防控措施,拖累博彩業毛收入按月急挫47.4%,至44.42億澳門元,是去年9月與內地恢復通關以來新低。

由於疫情發展充滿變數,意味博彩業暫時難復舊觀。瑞銀估計,澳門有可能要進一步推遲至2022年第二季,才開始放寬入境政策與防疫限制,因而把今明兩年博彩收入預測分別下調30%及35%,到118億和197億美元。

附【圖】所示,今年澳門博彩業各月收入(1月除外)雖較去年同期有好轉,惟僅及2016至2020年的5年平均值約一半,與高峰期2018年、2019年比較更是相形見絀。本欄8月初已提醒投資者,隨着經營環境變差,板塊今年來逐漸跑輸恒指,現時續牌政策風險升高,6隻濠賭股昨單日暴瀉20%至32.5%,股價低殘下或有反彈,不過中長線走勢未許樂觀。

 

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