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2021年9月10日

習廣思 信筆攻略

政策逆風再吹 反彈浪恐告終

科技股逆風再起,網遊平台被當局約談,拖累恒生科技指數昨急挫4.5%,為7月20日以來最大跌幅,8月20日開始的反彈浪恐告終。雖然券商曾期待中央提出監管與發展均要狠抓,是釋放監管逆風近尾聲的訊號,現實卻是先狠抓監管,後再談發展。

中央籲網遊平台莫拜金

周三晚新華社報道,中宣部、國家新聞出版署及中央網信辦等多個部門約談騰訊(00700)、網易(09999)等重點網絡遊戲企業和遊戲賬號租售平台、遊戲直播平台,要求不折不扣執行向未成年人提供網遊的時段時長限制,不得以任何形式向未成年人提供網遊賬號租售交易服務。報道指出,有關部門要求企業堅決遏制唯金錢唯流量等錯誤傾向,下決心改變誘導玩家沉迷的各類規則和玩法設計。

從新華社的報道內容看,今次當局約談未見有超越之前官方所提出的要求範圍,但騰訊、網易及嗶哩嗶哩等網遊公司在美市的股價反應頗大,在港上市的騰訊、網易及嗶哩嗶哩(09626),昨天分別低開3%、6.7%及5.1%,之後股價一直向下走,開市價差不多是全日最高價,弱勢畢呈。

正當普羅股民不知所以然之際,終於在收市前半小時答案浮現了,《南華早報》一則報道引述消息指出,周三的約談中,有關部門曾表示會暫停遊戲版號審批。對股民而言,這樣重要的消息,新華社的稿件並無提及,相關企業也沒有就可能對股價敏感的消息發出公告,這是誰之過呢?

這只能說這是投資中資股不公平之處,消息靈通的大戶早着先機,全程沽貨,到《南早》的報道在網站發表後,後知後覺的沽盤才大舉湧至,一時間買盤承接不來,出現恐慌性拋售,收市時3股的跌幅介乎8%至11%。

停版號為時多久甚關鍵

內地當局於2018年首季末也曾暫停網遊審批,直至同年12月中才恢復接受申請,但首批網遊要到2019年4月才能批出及公布。當年對騰訊的網遊收入起立竿見影的影響,2018年首季網遊收入按年增長仍有26.2%,第二季放緩至5.6%,第三季至2019年首季更分別倒退3.6%、0.69%及0.92%,要到2019年第二季才恢復增長【圖1】。

2018年當局初期只是以部門重組的理由暫停審批,同年8月底,教育部等8個部門發布《綜合防控兒童青少年近視實施方案》,其中新聞出版署提及實施網絡遊戲總量調控,控制新增網絡遊戲上網運營數量。當時投資者才恍然大悟,知道遊戲也如樓市,有總量的調控。

目前的監管環境較2018年時更加嚴格及直接,今次停批版號為時多久,看來要視乎網遊企業執行新規的情況,應該不會是短期可恢復,特別11月是十九大六中全會會議的重要日子,各部門均要之前雷厲執行中央定下的政策,以便交功課,未來兩個多月,各方面的監管政策看來只會緊不會鬆,科指繼續向下尋底的機會還是會較大。

PPI高企 熱錢掃上游股

內地昨天公布的8月份居民消費價格指數(CPI)比去年同期小漲0.8%,但工業生產者出廠價格指數(PPI)年增9.5%,創下13年來新高。股市資金昨天繼續追捧煤炭、鋼鐵等較上游的股份。

從【圖2】可見,PPI已高於CPI 8.7個百分點,也超越過往周期的高點,可見下游企業日益困難。過往經驗顯示,當PPI高過CPI時,滬深300指數下行風險開始增加,對股市較有利的環境還是CPI高於PPI,因為股市內較多的企業仍是下游公司,它們的利潤率受到上游擠壓,拖累指數的整體盈利表現。

不過,有危也有機,暫時買住上游股,但也要注意到了某個臨界點,下游企業頂唔順,原材料價格在供求關係影響下也會回落。當然,今次情況較特殊,因有碳達峰及碳中和的雙碳政策,那個不能承受之高的臨界點會在何處,暫時也不好說,此所以資金都係向上游股份湧去。

聯儲局發布8月份的褐皮書,講述各地區的經濟狀況,總結而言,受變種病毒影響,經濟有些放緩,物價則處於高位徘徊,實際上即係話經濟有點滯脹。

問題是應開什麼藥消脹通脈呢?本月底聯儲局議息便可知曉,先行「收水」應是較佳的良方。港股及新興市場本月還要面對收水的震盪,須留意美元及債息的表現。

 

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