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2021年9月8日

信報投資分析研究部 新股部落

中車時代回A 拓IGBT有景

中電信(00728)上月20日成功回歸A股後,中車時代電氣A股(688187.SH)昨日也在上交所科創板上市,首日掛牌勁升八成三,中車時代H股(03898)卻下跌約一成二。該公司主營業務表現穩定,近年又大力發展車載IGBT(絕緣柵雙極型電晶體)的半導體業務,完全迎合內地新能源汽車快速發展的機遇,可成未來增長點。

中車時代是次回歸A股上市,發行股數約2.41億股,佔擴大後總股本17%,每股定價31.38元(人民幣.下同),籌約75.55億元。完成集資後,中國中車(01766)仍間接持有6.25億股,佔已發行股份總數44.14%,續擁控股權。

可是,中車時代AH股昨日表現迥異。A股首日登場,盤中最高造62.76元,較發行價升足1倍,收報57.5元,仍飆83.2%;H股最低見39.5港元,較上日重創14.9%,收報41.05港元,挫11.5%。A股較H股呈現68.7%溢價。

中車時代電氣主要從事軌道交通裝備產品的研發、設計、製造、銷售並提供相關服務,產品包括以軌道交通牽引變流系統為主的電氣裝備、軌道工程機械、通訊訊號系統等,是內地軌道交通行業具有領導地位的牽引變流系統供應商。公司也積極布局產業,涉功率半導體器件、工業變流產品、新能源汽車電驅系統、感測器件、海工裝備等。

該公司上半年業績偏穩,營業收入約52.98億元,按年下跌4.9%,主要受新冠疫情對市場環境的延續影響,新簽訂單量和產品交付量下降所致;整體毛利回落6.9%,至19.98億元,毛利率縮0.8個百分點,至37.7%,因產品銷售結構變化所致;純利約6.95億元,微升1%。

期內,軌道交通裝備業務收入下降8%,至43.96億元,佔總收入83%,受累國鐵集團鐵路裝備投資減少,以及城軌建設規劃批覆進度放緩等;新興裝備業務收入增長13.5%,至7.77億元,佔總收入14.7%,因在新興產業如IGBT市場取得新突破。

新能源汽車銷量快速增長趨勢下,車載IGBT需求將跟隨水漲船高,行業面臨8英吋晶圓產能短缺,加上擴產受限制,IGBT供求矛盾將令交貨期延長及產品漲價。此外,內地推動IGBT行業加速國產替代,預料中車時代IGBT業務有望受惠,成為未來盈利新引擎。

 

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