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2021年9月8日

習廣思 信筆攻略

大鱷炒輸中概股 押注內地非蝕硬

亞太市場周二氣氛繼續偏好,日股甫開市已升破30000點關,收市雖未能企穩其上,但仍漲256點;中國剛公布的8月出口數據理想,推動股市也開展升浪。科技股重獲資金支持,騰訊(00700)昨天一度升至520元,美團(03690)高收逾4%。曾經令海外炒家焦頭爛額的中概科網股,陸續獲得價值投資者青睞,「爆雷」過後,正是人棄我取之時。

中資科企「爆雷」後人棄我取

早前內地掀起科網監管風暴,華爾街一些投資者高唱中國不可投資(uninvestable)論,當然也有若干大行及投資者密密入市,以至推出專門投資中國的項目與計劃。

在美國金融大鱷索羅斯(George Soros)宣布將中國投資清倉、女股神伍德(Cathie Wood)8月大幅減持中資股之際,瑞銀旗下一隻對沖基金卻公布於7月及8月錄得顯著升幅,中國相關投資帶來可觀收益。該基金原本只容許客戶透過旗艦基金投資中國市場,近日宣布客戶可以直接參與中國策略的基金,意味將此成功策略分拆為獨立基金。

瑞銀獨立基金經理部門O' Conner旗下多重策略基金,今年初以來錄得雙位數字回報,跑贏許多大基金。這個有38年投資往績的部門,多年來保持佳績,去年6月單月回報超過11%,當時基金強調要順住聯儲局條路去行,結果到現在,基金總資產已由22億美元增至32億美元,成績驕人。

該基金雖然是一隻對沖基金,實際卻非以沽空為主,長倉策略更佔多數。基金投資總監Kevin Russel早前表示,全球投資者仍然低配中國股票,從增長前景及資金寬鬆角度,這些投資者相信應該要投資中國,只是要用更安全及更保守的方式入市。

錄得以上可觀回報的基金並不常見,摩根士丹利及高盛旗下經紀部門稱,其亞洲超大型客戶在7月及8月虧損慘重,若干亞洲投資的損失,主要來自中國股債。的確,今年來MSCI世界指數錄得18%回報的同時,MSCI中國指數卻倒退了12%,中國科技股更大跌19%【圖1】。

如果識得揀股,投資組合避開科網同教育、內房股,主力投資內需股、電動車股,今年投資中國成績未必太難睇。因此,投資中國好難話係正確定唔正確,況且買中資股預咗有政策風險㗎啦。

曾經重手投資中國股票,卻在撈底中概科網股一役輸到眼坦坦的索羅斯,就繼續炮轟中國,矛頭對準國家領導人。他的最新評論指出,貝萊德投入中國,對客戶資金和美國安全利益都有風險,似乎係想美國政府阻止互惠基金投資中國。

索羅斯在《華爾街日報》一篇專欄文章中寫道,現在向中國投入數十億美元是悲劇性的錯誤。對於貝萊德的客戶來說,這很可能會賠錢,更重要的是,這將損害美國和其他民主國家的國家安全利益。貝萊德正引領全球進軍中國的資產管理行業,上月開始針對中國個人提供投資產品,兩個月前,該公司獲准在中國開展全資擁有的共同基金業務。

這篇評論是索羅斯最近幾周寫的幾篇評論之一,都在警告不要與國家主席習近平治下的中國建立更密切的經濟聯繫。

索羅斯8月在另一專欄文章譴責習近平,稱其為「全球開放社會最危險的敵人」,隨後在英國《金融時報》宣稱,美國國會應該通過立法,把資產管理公司的投資標的限制在實際治理結構既透明又與利益相關者保持一致的公司。

唱淡中國 索羅斯口不對心

索羅斯說中國的控制自去年突然取消螞蟻集團的IPO開始,此後調子愈拉愈高。他列舉網約車公司滴滴在紐約上市幾天後便遭當局整頓,以及在美上市的校外培訓公司也受到打擊。索羅斯還表示,貝萊德的管理人員必須意識到,中國房地產市場正在醞釀一場巨大的危機。

這位金融大鱷的反中言論並不新鮮,但好明顯佢係講一套做一套。今年5月,據美國監管機構13F季度報告顯示,索羅斯旗下索羅斯基金,在第一季大手吸納Archegos爆倉的中概股,包括百度(09888)、唯品會及騰訊音樂等。

這批中概股正是3月份時,南韓對沖基金經理Bill Hwang管理的家族辦公室Archegos Capital受清盤影響,遭拋售而暴跌的核心投資。Archegos Capital基金家底只不過50億美元,但其150億美元頭寸被全部強制平倉,其倉位更超過800億美元,可謂炒得相當狼死。

Archegos爆倉,除咗槓桿太高,亦因為接連中招,受監管教育股及電子煙事件相繼爆雷重創所致。索羅斯旗下基金5月接手低撈這批中概股時,會唔知呢啲風險?成王敗寇,今次索羅斯係輸得極難睇。

壞消息未盡出 內房勿撈底

索羅斯可能講得啱的,是中國房地產市場正醞釀大危機。內房商多年來經歷中國地產高低起伏,由於歷次低潮都有人救,變咗冇有怕。中國恒大(03333)【圖2】在中國樓市已經超高槓桿時仍要大舉擴充,唔知係睇錯啲乜,又或者因聽信讒言而沖昏頭腦;總之,集團咁大負債,遲早要爆。

中國恒大「爆雷」,如何在唔影響中國金融同樓市穩定下有序去爆,就要考內地領導人智慧了。對於股票投資者來說,梗係等爆完至低撈好過啦!內房投資者捱價捱咗好耐,但壞消息未出晒,一日都有風險,到壞消息盡出,才是撈貨之時。

 

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