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2021年9月6日

溫天納 納論神州

外需難控 共富引導內循環發展

環球新冠疫情反覆,今年以來,內地出口數據與過往同時期對比存在一定波動,令出口趨勢在近月判斷難度大增。目前業界對未來3個多月的內地出口預測出現分歧,樂觀的觀點認為,持續旺盛的海外需求將帶動內地出口維持強勁,悲觀的看法則指出,隨着海外達致群體免疫,外需預料會逐漸回落。此外,海運需時拉長,導致聖誕提前備貨,後續出口增長或難及預期。

分析今年7月份環球主要出口國表現來看,內地出口優勢仍然存在。一方面,與疫情前水平相比,目前內地出口比日本、越南、馬來西亞、新加坡等國佔優。

另一方面,受變種病毒株影響,多數國家7月份出口兩年複合增長速度均較6月份放緩,內地與韓國、越南情形相似,以增長動能計,勝過新加坡、馬來西亞和巴西。

內地出口韌性仍在

從產品層面,7月份內地出口具有以下3個特點:一、勞動密集型消費品外需放緩,出口面臨較大的回落壓力;二、地產鏈產品(如燈飾、家具等)外需仍強勁,7月份所涉出口之兩年複合增長速度幾乎與6月份持平;三、資本品和中間品出口競爭優勢突顯,但部分產品增長速度受壓。

美國仍然是內地出口的主要拉動市場,亞洲需求或放緩。作為內地最大出口國的美國經濟狀況樂觀,因而毋須對年內出口過於悲觀。

此外,在新冠變種病毒疫情的影響下,7月份內地出口至西班牙、意大利的按年增長加速上升,但出口亞洲國家(越南、韓國、日本)、德國、英國等有不同程度放緩。7月份內地出口至多數國家表現均超過疫情前水平。

透過分析上列因素,未來數月內地出口整體韌性仍在,但面臨結構性回落壓力。地產鏈產品及部分中間品(如集成電路)後續表現可能繼續強於勞動密集型消費品和資本品。美國仍然是拉動內地出口的主要力量,對越、韓、日等亞洲國家的出口或會進一步放緩。

故此,外需市場始終難控,內需市場在目前背景下顯得尤其重要,當中「共同富裕」的國策實為市場焦點。中國究竟如何借鑑海外例子?

參考環球貧富差距現狀報告,發達國家收入差距明顯小於發展中國家,而在發達國家之中,歐洲的居民收入差距最小,其中北歐五國(冰島、芬蘭、挪威、丹麥、瑞典),以及中歐斯洛文尼亞、捷克、斯洛伐克的收入堅尼系數均在0.3以下,德國、法國、日本在0.31至0.33之間,而美國已超過0.4。

北歐五國為高稅收、高福利模式,其稅收有3個特徵:冰島和瑞典對個人所得稅會徵收最低邊際稅率,並且在30%以上;個人所得稅的最高邊際稅率普遍較高,芬蘭和丹麥、瑞典已經在50%以上;增值稅標準稅率均處於24%至25%之間,遠高於發展中國家。

北歐福利模式形成的背景與歷史、地理位置、宗教、政治因素有關。在高稅收的支持下,北歐國家為人民提供全民醫保、免費教育(包含高等教育)、失業救濟金等保障;其福利政策和勞動市場政策掛鈎,工會比例和談判覆蓋面很高。

日本最突出的是老齡化社會下公私混合的多元化養老金制度。國民年金與厚生年金是日本公共年金制度的兩大支柱。前者是該國社會保障制度的基礎,1959年《國民年金法》強制20歲至60歲的國民加入國民年金體系,國家承擔總費用的二分之一,餘下部分由企業、行業和個人負擔;後者則以企業在職人員為對象,由企業和僱員各自承擔一半。

未來或從4方向着手

美國的特徵是兩黨交替帶動貧富分化周期演變,不過,美國在發達國家中堅尼系數較高,2018年超越0.4,但在民主黨治理下,美國社會或再次由效率主導轉向以公平為主。

內地自改革開放以來,先後經歷了按勞分配提高經濟效率;效率優先、兼顧公平;逐漸重視公平、完善社保制度這三個階段,去年至今更進一步強調公平和共同富裕。

展望未來,政策或會從四大方向先行着手,首先,穩定發展製造業、科技創新行業,同時深化收入分配制度改革,再持續縮小城鄉發展和收入差距,最後推進生產生活方式綠色轉型,為內循環內需市場引導新方向。

 

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