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2021年9月4日

信析 信報投資分析研究部

港股基本面一般 望內地放水沖喜

港股四連漲後,周五升勢斷纜,恒指收報25901點,跌188點,全星期計則進賬494點(1.94%),8月20日墮入技術熊市後連續兩周上揚,共反彈1052點(4.23%)。

恒指終於回吐,主要是內地經濟數據欠佳所致。8月官方製造業PMI降至50.1,雖力守盛衰線之上,卻遜於預期,而其後公布的財新製造業PMI報49.2,是去年5月以來首度陷收縮,反映中國製造業景氣轉弱。值得留意的是,服務業PMI同陷收縮,而且跌幅更大,突顯內地經濟存在隱憂。

上月在內地,新冠肺炎Delta變種病毒出現多宗新個案,迫使當局嚴限商貿活動,重推封鎖措施自然打擊經濟。由於嚴格防疫取得成效,各地逐步解封,疫情影響漸見緩和,不排除數據只是暫時轉差。因此,9月以至第四季的表現更關鍵,特別是去年比較基數相對高,要留意形勢會否進一步惡化。

中國去年爆疫不久,情況已受到控制,經濟很快重拾增長,一輪高速擴張之後,見頂放緩在所難免。投資者憧憬,為防止宏觀經濟走下坡,中央將放寬貨幣政策,放水救市。人民銀行於7月9日突然宣布全面降準,釋放長期資金約1萬億元人民幣,可見當局早已關注經濟向淡的趨勢;目前市場普遍預測人行需觀察多一兩個月,有機會於年底再次降準。

中央有機會加碼放水,可能是支持港股企穩現水平的重要因素。恒指這輪反彈主要受惠於急瀉後資金趁低吸納,並獲美元滙價回軟所帶動,基本面其實沒有改善,尤其是內地行業監管政策風險更是毫無減退跡象,從北水資金流向看,過去兩周錄得淨「走資」合共接近170億港元,顯示南向資金趁市況好轉,減磅多於增持,對後市並非好兆頭。

與此同時,對企業價值與行業展望熟悉的管理層,熱情也降溫。參考上市公司回購活動數據,在大市7月急挫並失守橫行區之際,回購宗數略為上升,代表有更多管理層判斷股價「跌過龍」;可是,當8月恒指再度探底時,回購卻減少,附【圖】所見,當每月回購個案攀越500宗,往往是恒指觸底之時,目前回購股份不算踴躍,港股動力欠奉。

總括而言,恒指即使一個星期之內順利收復10天及20天線,惟仍未擺脫下降通道,在監管風暴吹襲背景下暫未具轉勢條件。然而,如果內地放水概念炒作升溫,估計有助港股持續反彈,營造另一個徘徊區。

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