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2021年9月2日

張予涵 隨筆Fund享

歐洲經濟靠穩 估值便宜可吸

全球經濟有見頂隱憂,主要股市中,港股及A股在監管風暴中飄搖;美股雖繼續上揚,惟隨着年底料收緊量寬,回調風險也不容忽視。歐洲經濟相對穩健之餘,歐股估值亦不貴,歐洲股票基金值得考慮。

在全球經濟見頂陰霾下,歐洲當然也難獨善其身,例如中國是歐盟第二大貿易夥伴,最近中國經濟數據不濟,財新8月中國製造業PMI降至49.2,為去年4月以來首次萎縮,反映內地經濟疲弱,或多或少會對歐洲出口帶來影響。

疫苗護照令多國通關

然而,歐洲自身有龐大的內需市場,尤其西歐的新冠疫苗接種率高,封鎖措施逐步解除,內需潛力可望釋放。在「疫苗護照」計劃下,歐洲多國得以互相通關,帶動區內旅遊和奢侈品消費,彌補部分歐洲奢侈品牌因國際旅遊停滯的損失。

多項數據反映歐洲經濟相對穩健,例如8月份Markit歐羅區製造業及服務業PMI,分別為61.5和59.7,儘管較7月份數字略為回落,但仍處於不俗的擴張水平,且這兩項數據比美國都要高。另外,8月份德國及歐羅區的ZEW經濟景氣指數,分別為40.4點和42.7點,同樣按月下降,惟高於零點的臨界線,顯示分析師對當地經濟前景依然樂觀。

歐洲央行是目前貨幣政策取態最寬鬆的央行之一,歐羅區通脹率由7月份的2.2%,升至8月份的3%,高於市場預期的2.7%。分析相信,歐洲央行會在9月會議上調高對通脹的預期。然而,歐洲央行早已表明預計通脹升溫只是暫時性,相信保持寬鬆貨幣政策的機會較大,繼續支撐歐羅區經濟。

歐股次季業績勝標指

歐股第二季業績表現比美股更加強勁。彭博數據顯示,標普500指數盈利按年增長超過90%,高出市場預期約16%;同期歐洲STOXX600指數盈利按年上升超過2.5倍,超出市場預期26%,反映歐股最新季績相當強勁。

【圖1】比較歐股及美股的每股盈利預測和市盈率走勢,可見兩者每股盈利預測的上調趨勢差不多。不過,歐股預測市盈率約17倍,不但顯著低於美股的逾22倍,而且過去兩個月呈下降趨勢,顯示歐股估值具吸引力。從【圖2】可見,歐洲STOXX600指數沿着上升通道攀高,後市持續走強的機會較大。

 

如果對歐股有興趣的話,歐洲股票基金是理想的投資工具,推介信安環球的歐洲股票基金。該基金的投資國家分布中,英國、法國、瑞士及德國共佔組合比重56.7%,這個比重較基準指數MSCI歐洲NTR指數為低;板塊分布方面,工業佔18.2%為最大,其次為金融、健康護理、非必須消費和資訊科技,佔比介乎12%至15.4%。基金過去3年及5年的累積回報分別約40%和79%,跑贏MSCI歐洲NTR指數分別約26%及60%。

投資歐洲股票要留意滙率風險,尤其美國聯儲局大有機會於年底開始削減買債,可能會導致美元兌歐羅滙率上漲。另外,英國疫情較為反覆,要留意相關的潛在風險。

信報投資分析研究部

 

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