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2021年8月23日

徐意 A股博弈

山西焦煤併購擴充 股價看漲

山西焦煤(000983.SZ)是內地大型焦煤生產商之一,剛發布重大資產重組預案公告,收購華晉焦煤51%股份與明珠煤業49%股份,推動山西省內煤企集團整體上市,該公司未來發展空間值得留意。

山西焦煤的主營業務是生產煤炭、洗選加工、銷售及發電、礦山開發設計施工,以及礦用和電力器材生產經營等。該公司的主要產品為煤炭、電力熱力、焦炭及化工產品等,其中煤炭產品主要是焦煤、肥煤、瘦煤、貧瘦煤與氣煤等。該公司煤炭銷售的主要區域是東北、華北、南方地區的大型鋼鐵企業和發電企業。

焦精煤售價升14%支持業績

特別是在冶煉煤當中,該公司的冶煉精煤具有低灰份、低硫份、結焦性好等優點,屬優質煉焦煤品種,是稀缺、保護性開採煤種。

從規模優勢和品質優勢而言,該公司的冶煉精煤在市場上有較強的競爭力,在國內冶煉精煤供給方面具有重要地位。

根據智研諮詢發布的《2020年至2026年中國焦煤行業市場調研分析及發展定位研究報告》統計資料顯示,2018年國內焦煤產量約2.71億噸,較2010年的2.19億噸增長了23.74%。

而2018年國內焦煤消費量為3.1億噸,較2010年的2.79億噸增長了25%【圖1】。國內焦煤需求旺盛,每年需要從國外大量進口焦精煤,滿足國內市場需求。

山西焦煤今年上半年營業收入192.27億元(人民幣.下同),按年增長23.37%;盈利19.44億元,按年增長60.66%。雖然該公司上半年焦精煤銷量240萬噸,較去年同期的246萬噸減少2.44%,但上半年焦精煤平均售價每噸992元,按年上升14.42%,支持業績增長。

山西焦煤8月19日發布重大資產重組預案公告,擬以發行股份與現金支付結合方式,收購華晉焦煤51%股份與明珠煤業49%股份,此次資產注入順應了省內煤企集團整體上市的政策方向,該公司將充分受益外延增長,惟資產注入落實的時間和具體方案未定。

華晉焦煤現有煤礦4座,包括主焦煤礦沙曲一礦、沙曲二礦;配焦煤礦吉甯煤業吉寧礦、明珠煤業明珠礦,煤炭可採儲量13.94億噸。截至2020年底,山西焦煤核定產能3935萬噸,華晉焦煤核定產能1140萬噸,此次收購如果能夠實現,山西焦煤上市公司整體產能有望增至5057萬噸,增幅達28.9%,競爭力將進一步提升。

產能有2至3倍成長空間

銀河證券指出,此次收購是該公司上市以來首次從集團公司收購成熟礦井,有助提升其持續盈利能力,增強成長預期,而且山西焦煤與系內同業競爭問題可望解決,全部資產注入預期下,該公司產能將有2至3倍成長空間。

從【圖2】可見,山西焦煤股價向好,隨着重大資產重組擴充業務規模,股價具向上發展空間。

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