2021年8月20日
全球力谷新能源車產能,過往主打工程機械業務的山河智能(002097.SZ)也切入電池負極業務。國泰君安相信,山河智能採用新工藝,加上核心業務有望維持高速增長,前景值得睇好。
該行稱,受益於新能源車產銷大幅攀升,負極材料廠商產能滿載,但核心工藝石墨化產能受限制,預計明年底前石墨化代工費用難以降低,主打工程機械產品業務的山河智能睇準時機,3月與貴州大龍經開區簽訂協議,計劃建10萬噸負極材料和石墨超高提純應用項目,涉及金額50億元(人民幣.下同)。
該行指出,墨化廠商現大多使用間歇式工藝,相反山河智能採用連續石墨化技術,優勢在於耗電量較間歇式工藝低六至七成,質量較佳兼更環保,產量也可以大幅提升,故產品將大有優勢。
目前山河智能已完成長沙1000噸中試產線建設,國泰君安稱,該項目料今年底前可建成投產,連同明年下半年貴州大龍一期將陸續投放產能,估計明年負極材料產量達到1.5萬噸;預期明年底前由於石墨化代工費用難下降,負極材料仍有提價動力,按明年山河智能負極材料產量達到1.5萬噸計算,估計收入可達7.5億元。
國泰君安看13.89元
核心工程機械業務方面,壓樁機應用逐步擴大,該行估計山河智能地下工程機械收入增幅,在2021年至2023年分別達28%、8.4%和5%,意味營業額可達61.5億、66.7億和70億元;同時挖機降價空間不大,料今年收入可達39億元,2022年和2023年則分別升至42.4億和47.7億元。
有見及此,國泰君安推算山河智能2021年至2023年每股淨收益可分別達0.82元、0.96元及1.16元,按年升57.7%、17.1%及20.8%,按目前市值約151億元計算,給予目標價13.89元,折合今年預測市盈率17倍,並首予「增持」評級。
(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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