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2021年8月19日

鍾仁 A股博弈

滷水龍頭 絕味擴產能爭市佔

休閒滷味食品龍頭絕味食品(603517.SH),最近公布一項定向配售計劃,集資23.8億元(人民幣.下同),把產能增加逾倍至16萬噸,以提升在休限滷味食品市場的佔有率。這個市場頗為分散,加上銷售須當日生產當日配送,新進者要大規模拓展有一定難度,也是該公司發展的護城河。

絕味的主力產品為鴨脖(頸)、鴨翼、鴨舌等滷製鴨副食品,亦有其他如小龍蝦、畜類、蔬菜的滷水小食。該公司年報引述第三方機構統計,2020年內地滷味鴨脖門店總數超過10萬家,首五大品牌的市場佔有率不足20%,因此前列的品牌未來仍有極大的成長空間。

該公司採取「一個區域市場、一個生產基地、一條冷鏈配送鏈」的生產經營模式,覆蓋全國31個省級行政區和港澳地區。於2020年底,該公司在內地共有12399家門店。

內地1.2萬門店 即日製造配送

據年報介紹,休閒滷製食品是即食性產品,新鮮、美味和安全是消費者關注的重點要素,所以在產銷布局上,絕味採用以300至500公里為半徑布局供應鏈,目前全國建立了21個生產基地(包括2個在建)為中心的供應鏈網絡,每個生產基地實現當日訂單、當日生產、當日配送。

為求保鮮,該公司的銷售模式主要透過分布全國的直營店及加盟店銷售,直營店舖多設於交通樞紐、核心商圈、城市綜合體、旅遊景點等人流眾多的地方,而加盟店則多位於社區、學校、下沉市場等區域或場景。

去年受到疫情影響,絕味營業收入為52.76億元,按年增加2.01%,歸屬母公司股東的淨利潤下降12.46%至7.01億元;扣除對聯營企業的投資收益影響,主營業務利潤仍能保持上揚。

季績前暫宜博炒上落

該公司今年首季度業績擺脫了疫情影響,營收達15億元,增長41.22%;淨利潤2.36億元,升275%。券商預測其2021至2023年每股盈利增長分別為44%、27.8%及24.5%,相對預測市盈率為42.6倍、33.4倍及26.8倍。

論估值,2021年43倍預測市盈率,並不算便宜,加上近月內地有疫情及水災,對門店銷售會有一定影響,而今年以來,休閒食品板塊的表現頗落後於大市,減低了投資者的興趣,絕味股價也處於50天移動平均線之下【圖】,上升動力不強,最多只宜博炒上落,暫時宜多做功課,到本港的絕味店做舌尖研究,待次季度業績公布後始考慮作長線投資。

 

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