2021年8月2日
隨着香港投資者對ETF的認知愈來愈高,我接觸過不少投資者懂得說買賣ETF之前會先查看一下該ETF的NAV(單位資產淨值),甚至進一步留意iNAV(估計即日資產淨值)。這個舉動非常正確,值得鼓勵,可是亦有不少投資者未必理解兩個數字的真正意思和分別,現借這個機會簡單講解。
部分資產只反映收市價
由於ETF在交易所上買賣的價格有可能因供求情況和流通量等因素,而與ETF所持有資產的價值出現差異,所以NAV就是讓投資者清楚知道目前ETF的Fair Value,即公允值(有些投資者稱之為合理價值,筆者則認為不太準確)。無論ETF持有什麼資產,NAV都會利用所持有資產的最新收市價計算,因此你今天在發行人網站看到的NAV是代表截至昨日收市的情況,並不會隨今天市場情況而更新。
由於市況每時每刻在變,因應投資者希望在交易時段內掌握ETF價值的最新狀況,因此發展出一個會在交易時段內持續更新的iNAV。不過,要留意這只是一個估算數字,因為實際計算方法是在交易時段內利用所持有資產的最新價格去計算iNAV,若果該ETF的資產內含一些香港交易時段內正在休市的股票或資產,計算時只是利用那些資產的最新近收市價計算,以美股為例就是隔晚美股收市價。
由此可見,對於內含海外上市股票或資產的ETF而言,iNAV在反映最新市況時仍有一定局限。最常見的誤會是認為ETF莊家的開價與iNAV存在較大距離,或者事實是莊家已透過自家的定價模型將最新市況反映在內。
作者為日興資產管理ETF業務發展專員及策略師
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