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2021年7月27日

盧斯 個股策略

短期避開平台股 敏華再跌輕注吸

港股單日大跌過千點,簡直是股災級數,教育股與平台股的估值在政策風險之下難以計算,若要撈底,主力應該優先揀消費、工業、出口、電訊與物管等股票,至少有業績支持,市盈率亦不高。敏華控股(01999)近日屢獲大行上調盈利預測,股價在13.5元附近應有不俗支持,可以小注分批撈底。

敏華截至今年3月底止年度盈利19.2億元,按年升17.5%;每股盈利50.26仙,每股末期息多派33%,達0.16元。期內該公司收入達約164.34億元,增35.3%;毛利則有59.3億元,彈34.2%。

中國業務增長勁

敏華指出,得益於多元化的市場分布,以及經歷多年籌備發展,公司業務已經由出口代工為主逐漸轉變為品牌銷售為主的商業模式,目前中國區品牌銷售業務佔比已經超過60%。在全球新冠疫情挑戰下,歐美市場受疫情衝擊較大,但公司抓住時機大力發展中國市場業務,拓展門店佔據有利消費流量入口,同時提升門店經營水平質量及產品創新研發能力,實現中國市場收入增長61.9%,主營業務收益成長35.3%,全球功能沙發銷量繼續第一。

在中國市場線下銷售渠道,該公司繼續開展「霸盤」內地戰略,把握疫情促進行業格局優化的機遇,加速開店,使得國內整體門店數量和店面積進一步提升。截至今年3月底止,於中國共擁有4122間品牌專賣店,期內實現專賣店數目淨增長1125間,另有123家為樂德飛翼智能床及意斯特原有門店。

另外在中國市場線上銷售渠道,敏華於傳統天貓、京東等電商銷售平台持續發力,並積極推動直播銷售模式,通過短視頻推廣、自有店舖直播、與頭部主播深度合作等,實現了業績、粉絲和品牌影響力的大幅增長。此外,亦積極布局新零售業務,達成線上線下的業務融合,發掘新增量。

花旗上調評級至「買入」

大和發表研究報告指出,與敏華管理層會面後,該公司近期亦提高售價5%,以抵消部分原材料上升壓力,雖然運費成本增加和美國港口擁堵,但該公司仍然相信出口業務可有成長,重申其「跑贏大市」評級,目標價由17.8元漲至20元。

花旗發表報告表示,敏華股價自6月高位以來已累跌逾25%,因市場擔心該公司旗下越南廠房受到胡志明市防疫措施拖累、憂慮美國業務會因高運費拖累呈放緩等,但指相關因素均不涉及該公司在內地核心業務。該行上調對敏華投資評級,由「中性」升至「買入」,調高對其目標價由18.4元彈至20元。

里昂發表研究報告,據近期的調查顯示,中國家具市場產品於去年需求強勁,今年情況持續,特別是客戶對功能性沙發的興趣大增,雖然目前滲透率仍然較低,但都有助敏華持續提振在內地市場銷售,加上受益於海外訂單增加。

入市時機13.5元

該行指出,敏華原材料成本仍然高企,但相信該公司有能力漲價,重申「買入」評級,目標價由21.4元升至23.7元,此相當於預測2023年度市盈率30倍(此前予其27倍估值),反映成本壓力紓緩及銷售增長表現。敏華上月股價曾觸及20元,現已回落至15元水平,若再跌至13.5元,料市盈率會降至17倍,是不俗的入市時機,如大市氣氛仍欠佳,則可調校注碼,以輕注試盤。

 

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