2021年7月14日
央行政策去向成為近期投資者焦點所在,事實上,全球經濟自新冠肺疫底開始復甦,至今已有年餘,市場正注視增長是否見頂。當然,各國經濟及通脹狀況不一,促使央媽們政策分歧漸現,左右環球滙市變向。本欄今次把地球儀撥向南半球,看看紐西蘭及紐元。
紐西蘭央行議息結果今早便會揭曉,由於當地經濟表現不俗,紐央行的政策取態偏向鷹派,即使市場預期紐央行將維持利率不變,仍要留意會否發放提前加息及收水的訊息。不少銀行及券商都預測,紐央行大有機會於今年底前加息,對紐元滙價將帶來支持。
紐西蘭經濟改善情況甚為理想,今年首季實質GDP按年及按季分別增長3.6%及1.4%,優於去年第四季的1.1%及-1.5%。該國5月份出口按月飆近9%,在亞太區國家中屬漲幅最高之一。農產品繼續是當地出口大宗,例如奶粉、牛油、芝士等奶製品,以及木材等,而中國及美國都是重要的貿易夥伴。
與農產品價格相關系數高
正因為農產品佔出口比例高,紐元跟農產品價格(以彭博農產品指數計)的相關系數甚高,達到0.88。附【圖】顯示紐元兌美元滙價,以及彭博農產品指數的走勢,可見兩者走勢接近亦步亦趨。紐元兌美元滙價近日在0.7附近,按迴歸分析推算,紐元的合理值約0.72,意味紐元現價接近合理值。
紐元兌美元滙價由去年3月低位的0.547,到今年2月最高升見0.7465,升幅多達36.5%,惟自高位至今已回調逾6%,這與美元滙價反彈,以及農產品價格因此回落有關。從美國商品期貨交易委員會(CFTC)資料顯示,紐元期貨淨長倉亦由5月約8000至9000張,銳減至最近約1700張,反映投資者對紐元看法轉趨審慎。
後市方面,紐元仍主要視乎紐央行政策取向,以及農產品價格走勢。農產品指數自5月以來已回落一成,但倘若紐央行政策取態進一步向鷹,紐元應有回升空間。
更長遠而言,根據聯合國糧食及農業組織(U.N. Food and Agriculture Organization)與經濟合作暨發展組織(OECD)最近聯合發表的報告預測,隨着生產力提升,未來10年農產品價格可能下滑。如預測實現,長遠應不利紐西蘭的出口價值,對紐元而言也非好消息。
信報投資分析研究部
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