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2021年7月12日

徐意 A股博弈

高溫合金需求升 鋼研高納增長勁

鋼研高納(300034.SZ)為內地高溫合金領先生產商,隨着未來航空航天及軍用航空發動機加速組裝及提高國產化率,對高溫合金的需求將愈來愈大,鋼研高納的業務前景值得憧憬。

鋼研高納主要產品包括高溫合金、鋁合金、鎂合金和鈦合金,是製造航空航天發動機核心部件的關鍵材料,也是大型發電設備,如工業燃氣輪機、氦氣輪機、煙氣輪機、火力發電機組等動力裝置的核心材料。該公司是內地高端和新型高溫合金製品生產規模最大的企業之一,擁有年生產超過1000噸航空航天用高溫合金母合金的能力,以及製造航天發動機用精鑄件的能力。

資料顯示,在先進的航空發動機中,高溫合金用量佔發動機總重量約40%至60%以上,發動機的性能水平在很大程度上,取決於高溫合金材料的性能水平。高溫合金一般以鐵、鎳及鈷為基礎,能在大約攝氏600度以上的高溫下抗氧化或腐蝕,除了航空航天產業之外,高溫合金已經應用到電力、石油石化、汽車、冶金、玻璃製造與原子能等工業領域,從而大大擴展了對高溫合金的需求。

根據中國特鋼企業協會資料顯示,內地高溫合金需求量逐年上升,預計由2019年的4.82萬噸,增長至去年的5.3萬噸【圖1】;市場規模預計由2019年的169.8億元(人民幣.下同),上升至去年的187億元。

軍用航空發動機組裝提速

而高溫合金具未來需求前景,主要是中國發展自主航空航天產業研製先進發動機,將帶動市場對高端和新型高溫合金的需求。此外,上海電氣、東方電氣與哈爾濱汽輪機廠等大型發電設備製造商,在生產規模和生產技術等方面近年來有了較大提高,帶動了對發電設備用渦輪盤的需求。

另外,正在進行國產化研製的大型地面燃機,取得了顯著進展。大型地面燃機屬新一代發電裝備,實現量產後將帶動對高溫合金的需求。同時,核電設備的國產化,也將帶動國產高溫合金的需求。

興業證券認為,高溫合金作為航空發動機的關鍵原材料,將直接受惠於未來5年軍用航空發動機組裝加速,以及國產化率提升。該行估算未來10年,由軍用航空發動機帶動的高溫合金市場,年均市場需求為149億元,年複合增長率為27.45%。

行業壁壘高 產量供不應求

而且,高溫合金屬於國家戰略性高端產品,下游以軍用為主導,致行業壁壘較高,市場參與者數量有限,但同時也導致內地高溫合金產量長期無法滿足需求。而上游高溫合金企業擴產,往往需要特種冶煉設備,項目建設周期較長,像鋼研高納等提前布局產能擴張的企業,有望率先受惠行業景氣。

在擴產方面,鋼研高納在山東青島市建設產業基地,包括高溫合金精鑄件、和鋁鎂鈦輕質合金精鑄件項目,在項目完成後,將實現航空鋁鎂鈦高端鑄件批產能力,自今年開始每年增加國際通用航空市場訂單,並布局國際宇航市場,形成新的利潤增長點。

鋼研高納去年營業收入15.85億元,按年增長近一成;盈利約2億元,多賺31%。今年首季營業收入3.5億元,按年上升43.3%;純利5560萬元,急增97%。首季業績強勁主要是該公司加大市場開發力度,在國內和國際市場均取得了較大增長。

從【圖2】可見,鋼研高納近日股價爆上,上周五收報35.92元,上升3.3%,而且呈營造圓底的格局,走勢形態甚好,值得吸納。

 

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