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2021年7月5日

徐意 A股博弈

集成灶龍頭 浙江美大前景佳

浙江美大(002677.SZ)是國內集成灶行業的領軍企業,由於集成灶市場增長趨勢不俗,然而滲透率仍低,未來發展空間大,該公司的業務前景可以看高一線。

浙江美大專注於以集成灶為主的現代新型廚房電器,集成灶以抽油煙機及燃氣爐為主,再配搭其他廚房電器集合成一體,例如消毒櫃或焗爐等。通過向下抽排油煙技術,達致最大抽油煙效果,油煙吸除率達到99.6%以上。

同時,該公司致力於智慧廚房發展,開拓了淨水器、集成水槽、電蒸箱、蒸烤一體機、洗碗機、燃氣熱水器、櫥櫃、衣櫃等其他廚電和家居產品,然而集成灶生意仍佔去年營業收入達89%。

根據中怡康資料顯示,在2015至2020年期間,國內集成灶市場零售額規模,從48.8億元(人民幣.下同),增加至181億元,年複合增長率約30%;集成灶零售量從69萬台增加至238萬台,年複合增長率28.1%【見圖1】。

今年行業景氣度持續提升,根據奧維雲網資料,今年首季集成灶行業線下銷售額按年飆1.94倍,銷售量揚1.64倍;線上銷售額漲93.5%,銷售量升76%,實現快速增長。

而集成灶的滲透率,即佔煙灶產品總銷量的比例,雖然逐年不斷上升,但以2019年佔11%計【見圖2】,仍處於較低水準,意味市場擴展空間大。浙江美大在集成灶線下市場的佔有率達到23.1%,排行第一,亦是唯一市佔率超過兩成的企業,作為集成灶行業的龍頭企業,必然可受惠市場擴展。

住屋空間縮 利市場擴展

由於集成灶將數種較大型的廚房電器集合成一體,有助於節省廚房空間,在大城市年輕一族住屋空間趨向較細,以及開房式廚房愈趨流行下,集成灶受到青睞。根據奧維雲網數據顯示,內地家庭廚房面積近七成在8方米以下,遠小於歐美國家,所以在有限的空間內,電器集成化成為未來發展趨勢。

浙江美大自去年起展開雙品牌發展策略,推出第二個品牌「天牛」,定位時尚年輕的大眾消費群體,產品涵蓋集成灶、集成水槽、洗碗機、熱水器、淨水機、嵌入式電器、廚櫃等多項種類。渤海證券認為,通過實施雙品牌策略,該公司將覆蓋更多消費群體,提升銷售收入和市場份額。

該公司去年營業收入17.7億元,按年增長約5%,盈利5.44億元多賺18.2%,收入增長較慢主要是首季疫情影響所致。

今年首季營業收入3.68億元,按年增長2.3倍,盈利約1億元,多賺3.95倍,除了因為去年同期基數低之外,該公司產品性能及結構優化,亦帶動營業收入提升。

支持位18元 守得住可吸

券商中信建投指出,浙江美大於今年3月發布新產品,宣布全系列產品升級換代,應用全新變頻智慧晶片及直流變頻無刷電機技術等領先技術,全面提升產品性能,有望擴大品牌影響力,並進一步提高盈利能力。

從【圖3】可見,浙江美大股價近況雖弱,惟已跌至250天線(約18元)的重要支持位,倘若能夠守得住該水平,可考慮吸納。

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