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2021年6月25日

徐意 A股博弈

無線耳機搶市場 漫步者值憧憬

漫步者(002351.SZ)是國內耳機的領先廠商之一,在內地消費升級的趨勢下,品牌無線耳機料將繼續搶佔白牌耳機的市場份額,像漫步者這類具知名度的耳機品牌,業務前景值得憧憬。

漫步者的音頻產品涵蓋耳機、多媒體音箱、汽車音響及專業音響四大類,其中耳機佔去年營業收入近62%。

該公司旗下品牌包括「漫步者」(EDIFIER)、「Xemal」、「HECATE」、「Volona」及專業Hi-Fi音響品牌「Air-Pulse」,歷年來更收購了日本耳機品牌「STAX」及入股美國平板耳機品牌「Audeze」,不同定位的品牌組合,讓漫步者具備市場競爭力。

海外市場方面,「漫步者」及「EDIFIER」商標已經在德國、英國、法國、意大利、美國、加拿大、日本和澳洲等80多個國家註冊,內銷與出口分別佔去年營業收入79.5%及20.5%。

品牌組合定位助添競爭力

根據IDC發表的《中國無線耳機設備市場季度跟蹤報告》顯示,2020年中國無線耳機市場出貨量為9610萬副,按年增長23.5%。

其中,手機廠商佔中國藍牙耳機市場出貨量38%,手機廠商因移動生態、品牌和渠道資源,在無線耳機市場佔領先份額【圖1】,然而漫步者憑藉長年在國內耳機市場的知名度,也成為中國五大無線耳機廠商之一。

漫步者現時主力於安卓(Android)系統耳機,根據「我愛音頻網」數據顯示,截至2020年底,安卓品牌在真無線藍牙立體聲(TWS)耳機的市場份額,已經達到25%。

隨着內地消費升級,消費者對品牌TWS耳機認知度逐漸提升,品牌廠商憑藉產品品質、規模效應和技術優勢,勢將搶佔白牌耳機的市場份額。

西部證券預計,2024年全球安卓TWS耳機出貨量將達到8.02億副,未來3年出貨量增速分別為25%、15%及15%,漫步者TWS耳機出貨量增速分別為50%、48%及47%。

主動降噪產品是目前無線耳機市場上最受關注的功能之一,IDC資料顯示,2020年中國藍牙耳機市場上主動降噪產品出貨量佔比27%,按年增長9個百分點。漫步者推出的NeoBuds Pro圈鐵降噪耳機,是首款獲得Hi Res高清音訊認證的TWS耳機,搭載了混合主動降噪技術,降噪效果大幅度提升,令其在同類型產品中,增加了本身競爭力。

走勢回軟 突破15元吸納

漫步者2020年營業收入19.34億元(人民幣.下同),按年增長55.6%,盈利2.76億元多賺1.25倍;今年首季營業收入5.26億元,按年升71.2%,盈利多58.7%至7836萬元。該公司亦預期,今年上半年盈利介乎1.93億至2.47億元,按年增長80%至1.3倍,反映業績持續高增長。

從【圖2】可見,該股近期走勢回軟,處於下降通道,目前未是入市時機,倘若該股能夠突破50天線(約15元附近),為吸納時機。

 

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