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2021年6月24日

習廣思 信筆攻略

押注再通脹vs低撈大科企

美國聯儲局主席鮑威爾一句唔見真通脹,不會加息,上周三議息會議後引起的動盪,一時間煙消雲散,一齊返回原點,美股標普500指數5個交易日無變,納指周二更創新高。

恒指昨天大升507點,收復了本周初兩天的失地;科技股亦發威,恒生科指昨漲2.6%,本周3個交易日跌幅收窄至0.26%。

昨天恒指成份股的表現頗為平均,科技股與經濟復甦股齊齊升,科技股跌得多,反彈幅度亦較大。老鮑打了個底,市場應可紓緩加息的憂慮,通脹(CPI)預期亦回升至議息前水平,商品板塊如金屬股經一輪大調整後,開始重現價值,值得趁低吸納。

麥格理:泵水徒然 CPI難上

美國長債息率會向哪邊走?通脹率是否不會重回雙位數字?股市未來走向及選擇買那些股份,也關係到上述兩個問題的答案。

市場上有人相信通脹最終會來臨,買再通脹股份較着數,但另一邊廂,也有堅信低通脹仍會揮之不去,趁低買大型科技股才有將來。

前者依據近月通脹節節上揚,以聯儲局最鍾意用的量度指標核心個人消費支出平減指數,4月份升至3.1%【圖1】,明天公布的5月份數據,市場預料會攀至3.4%,雖然老鮑話只是短期現象,上世紀七十年代雙位數字通脹率不太可能重現。不過,就算只係升穿5%,市場的反應可能會頗震撼。

眼前高通脹似近在咫尺,但麥格理就指出,貨幣需求遠低於供應,不斷地量化寬鬆,效果徒然,央行泵出來的水,銀行在實體經濟用不着,只好以儲備方式存於央行,早年的日本如此,之後歐羅區、英國和美國也遇到同樣的困難,目前,四國的銀行存在央行的儲備金累積達致14萬億美元【圖2】。

量寬措施的作用主要是壓住息率、金融市場的波幅,以及企業債與國債的息差,央行透過政策支持金融資產,產生財富效應,對實體經濟發揮作用。然而,政策的副作用是社會分配不均,間接影響社會上的政治議題,對再分配及財政開支帶來要求。

消費投資復常 退市無可避免

央行的買債計劃無助刺激信貸膨脹,全因實體經濟沒有需求,但央行不能此時退出量寬,對資產價格及金融市場會帶來震盪,最終經財富渠道影響到經濟,可說是勢成騎虎。

報告的結論是,不會有持續通脹,資金成本也不會上漲,貨幣供應將多於實際需要,央行會繼續控制風險溢價。終局是由央行把政府債務貨幣化,採取債息控制政策,向個人及企業派錢。

對投資者而言,這樣的前景好壞參半,好消息是股可以繼續炒,風險愈高賺得愈多,天有多高,膽有多大,因為央媽包底,但長遠意味着西方資本主義社會面臨崩潰,政治及社會將十分動盪,甚至是出現戰爭,絕對不是個好的投資遠景。

聯儲局是否不能收水呢?那要看未來幾個月的經濟表現,在疫情過去後(目前美國每日確診人數跌至近萬宗),若消費與投資恢復正常,則聯儲局毋須憂慮經濟,退市是必然選擇,否則,下個衰退或另一隻黑天鵝來臨時,政策空間有限,貨幣政策想唔日本化都難矣!有頭髮邊個想做癩痢,可以退的話,央媽必然找緊機會。

中港5G概念股 內地較抵買

中港的手機產業鏈股昨天表現出色,擺脫了次季內地手機銷售疲弱的陰影,放眼於下半年加速增長,舜宇(02382)昨飆近7%,內地的華夏中證5G通訊主題ETF(515050.SH)亦升2.5%,不過,論估值,舜宇預測市盈率頗高,達37倍,近期因車載鏡頭業務增長快而受到追捧,論估值與盈利增速,內地的手機產業鏈股如立訊精密(002475.SZ)、信維通信(300136.SZ)、藍思科技(300433.SZ)及歌爾(002241.SZ)等更加吸引,作為散戶,投資無疆界,最緊要係抵買。

 

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