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2021年6月18日

大行手影

鋼結構應用增 東南網架有景

鋼結構龍頭企業東南網架(002135.SZ),料受惠工程應用增加,加上化纖業務有望虧轉盈,並計劃進軍綠色產業下,獲華創證券首予「買入」,料股價有近三成六升幅。

東南網架2007年5月於深交所上市,主打鋼結構和化纖業務,鋼結構業務更是民營龍頭之一,曾參與建設北京水立方、世博會中國館及北京首都國際機場第三客運航站等多項工程。

該公司2020年收入及淨利潤只得17.73億和2.71億元(人民幣.下同),按年分別升3.1%及1.3%,去年業務增速較慢,因受新冠疫情影響,旗下化纖子公司東南新材料更錄淨虧損1.51億元,但剔除該影響,鋼結構業務實現利潤超過4億元,按年急增逾五成。

人工水泥漲價推動行業擴大

華創證券指出,鋼結構較傳統鋼筋混凝土結構擁多項優勢,不單重量輕,施工期亦短,同時抗震性能強及具綠色環保等好處,其中去年中國鋼結構行業產值達8100億元,按年上揚4.9%,產量達8138萬噸,增加8.1%。

該行又指出,隨着人工成本及水泥價格持續上漲,配合鋼結構應用增加,有望推動行業規模擴大。有業內報告估計,到2025年行業總產量達1.36億噸,相當於複合增長10.7%。

另一方面,華創證券稱,東南網架積極發展鋼結構設計、採購及施工(EPC)項目,去年新簽總承包訂單63.43億元,佔新簽鋼結構訂單總額的42.5%。該行估計,在總包模式下,有利增強建築商項目管理,尤其推動盈利及現金流,變相帶挈東南網架受惠。

目標價9.12元 市盈率料16倍

為加快業務發展,華創證券指東南網架已投資6億元,建設年產20萬噸新型裝配式鋼結構數字化工廠項目,同時計劃進軍太陽能業務,透過收購一間建築整合太陽能企業(BIPV),相信有助未來業務進一步發展。

由於鋼結構下游需求強勁,加上化纖業務有望虧轉盈,同時計劃進軍綠色產業,估計2021至2023年每股盈利達57分、72分及89分,按年升1.1倍、26.3%和23.6%,首予「推薦」評級,目標價9.12元,折合今年16倍預測市盈率。

東南網架昨收市報6.71元,跌1.3%,成交有4399萬元。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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