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2021年5月13日

伊馬仕 數研有據

VIX測市準繩度有限

大宗商品價格持續高漲,市場對於美國聯儲局加息壓通脹的預期進一步升溫,美股轉趨波動,俗稱「恐慌指數」的CBOE波動指數(VIX)本周初從低位明顯彈升,個多月來首次突破20點,令不少投資者憂慮美股高處不勝寒。

近日有評論指出,美股過去一個多月不斷破頂之際,VIX卻持續於較低水平反覆,似乎預示股市正處於暴風雨前夕的寧靜;若VIX抽升,美股後市有機會掉頭急挫。是耶?非耶?

首先要了解,VIX只是反映市場對標普500指數在未來30天的波幅預期,並不代表投資者對後市是看好或看淡。

本欄統計了1990年有VIX紀錄以來的歷史數據,分析其在不同讀數下標指在隨後時間的平均表現,發現以VIX測市的準繩度十分有限。附【圖】可見,不論VIX處於較低位置時,抑或攀上偏高水平,標指在其後的20個及50個交易日平均而言多數會錄得升幅!

換句話說,當VIX處於較低水平時,藉此博股市大幅回落的贏面甚低;而即使VIX顯著抽升,亦不一定意味美股即將調整。相反,根據30多年VIX與股市關係的資料推算,VIX在最近數星期一直徘徊於20樓下,或暗示美股還有進一步上升空間。

信報投資分析研究部

 

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