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2021年5月11日

盧斯 個股策略

中信股份追落後 先睇10元

周一港股牛皮反覆,市場聚焦一眾資源股身上,其中又以鐵礦石股炒得最癲。中信股份(00267)為綜合類股,但其多年本業之一正是鐵礦石開採,中信股份可能仍被市場低估,若資源股續旺,可以留意多年落後的中信股份。

中信股份截至去年底止業績,錄得歸屬於股東淨利潤566億元,較2019年增長5%。內地疫情緩解後,該公司旗下業務全面復工復產,下半年淨利潤按年增長45%。金融板塊仍是其利潤主要來源,全年按年多1.6%。董事會建議派發末期股息每股0.388元,全年股息為每股0.488元,多派約5%。截至去年底中信股份的現金及備用承諾信貸總額達506.8億元,足夠未來投資需要。

主業金融板塊去年賺435億

金融業務期內淨利潤435億元,各項細分金融業務均克服挑戰錄得增長。其中,中信銀行(00998)盈利增長2%,中信保誠人壽盈利增幅超行業平均水平,達40%,中信証券(06030)和中信信託繼續穩居行業前列。

實業方面,2020年該板塊錄得淨利潤4.5億元,按年下降60%,主要由於對中信戴卡持股比例下降以及其屬下德國KSM錄得虧損。不過,中信戴卡積極擴大國內市場份額,下半年鋁車輪和鑄件銷量按年增速由負轉正,分別達17%和19%。

另外,中信重工(601608.SH)因重型裝備業務向好,盈利實現67%的增長。年內,新增生效訂單突破100億元,按年漲48%,創歷史新高。在長期布局上,中信股份將來會深入特種機器人、工業軟件、芯片產業鏈等戰略性新興產業布局。

新材料及原料業務板塊於2020年淨利潤達101億元,按年升28%。整體資源能源相關的業務受惠於大宗商品價格走強,以及中信泰富特鋼(000708.SH)的逆勢增長。由於鐵礦石價格強勁,以及持續的降本增效,中信澳礦項目2020年實現淨利潤按年大幅增加至34億元。

中信金屬盈利大幅上升80%。中信泰富特鋼及時調整經營策略,銷量繼續增長,拉動全年盈利增長12%。未來,在特種原材料方面,會繼續發揮中信投資鐵礦石、銅及鋁等礦產資源的優勢,發展大宗商品貿易,打造礦產資源國家隊。

新消費板塊始終以客戶為中心,積極把握數字消費和文化消費升級的機遇,力爭成為新消費趨勢的推動者。去年該板塊淨利潤8.9億元,按年下降21%,主要由於出售麥當勞內地和香港業務22%股權,同時此業務受疫情影響較大。中信出版(300788.SZ)快速部署銷售線上遷移,以彌補疫情對線下業務的衝擊,淨利潤按年上升12%。電訊業務則保持平穩,繼續提供穩定現金流。作為新布局的農業種業在期內扭虧。

高盛發表研究報告,指中信股份去年純利566億元,撇除出售麥當勞內地及香港業務權益收益,核心純利按年升1%至542億元,符合該行預期。報告稱,如今年1月企業日摘要所述,該公司近月在特定板塊經營見復甦,支持其去年下半年純利按年轉升45%,扭轉上半年按年跌19%勢頭。

高盛料今歲純利升13%

報告表示,中信股份大部分純利來自金融服務,非金融板塊業績好壞參半,特鋼、鐵礦砂及重工業務強勁,惟旗下鋁合金車輪製造商中信戴卡去年純利跌26%,另工程及建築業務純利亦倒退10%。該行上調中信股份2021至2023年各年每股盈測介乎17%至19%,以反映業績及其優化業務結構的努力,料今明兩年純利分別升13%及6%。

中信股份的綜合業務或拖低了公司估值,但整體上業績受惠於經濟復甦,短期入市以10元為目標,而10元只是該公司2019年第四季價位。

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