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2021年5月10日

邱古奇 股期出擊

水泥漲價 中建材估值低可留意

大市上周五先揚後挫,恒指曾升247點,收跌26點,報28610點,一周累計回落114點,周線圖於橫行區底部出現十字星,有利反彈。美國公布4月份非農就業數據遜預期,加息憂慮降低,道指創新高,納指顯著反彈,港股今早料可高開。

科技股近期受加息憂慮打擊,個別舊經濟板塊卻表現甚佳,例如鋼鐵、銅、鋁等金屬股就升個不停,最誇張是重慶鋼鐵(01053),3月尾低位1.05元,上周五見2.77元,個多月間暴漲164%。

鋼鐵股炒作邏輯主要有兩個:一是經濟復甦需求回暖,鋼價大幅回升;二是碳中和目標將導致加速去產能,供應減少。其實同一邏輯也適用於走勢大落後的水泥股。

受新冠疫情影響,去年水泥價格疲軟,水泥股業績普遍欠佳。不過,今年內地樓市回暖,大型基建項目全面復工,水泥需求和價格均明顯回升,江浙滬地區和珠三角地區今年來加價3次,水泥庫存持續下降。每年頭3個月是行業的淡季,但在趕工需求下淡季不淡,現在進入旺季,預期需求有增無減。

在國家主席習近平提出碳中和目標前,內地水泥行業已執行錯峰生產政策,控制產量;在碳中和大旗下,預料水泥行業會進一步落實去產能,減少供應。

水泥股中較喜歡中國建材(03323),首季營收達478.44億元(人民幣.下同),按年增長40.3%;純利20.12億元,多賺225%,遠勝海螺水泥(00914)的18%增幅。

中建材績佳,與去年同期基數低有關,若和2019年首季比較則仍跌22.5%,不過美銀證券指出,若撇除1.78億元非核心項目,今年首季盈利實較2019年同期增長51%。

煤價上漲增加水泥業成本,相信是水泥股落後於其他資源股的原因,惟水泥能夠加價,應可減輕其影響。主要鋼鐵股市盈率都超過10倍甚至達20倍,中建材只是6.4倍,估值遠遠落後,若追近至10倍,股價要見17.7港元,即使只追至8倍,股價也可升至14.2港元,較現價11.2港元,高出26.7%。

 

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