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2021年5月8日

習廣思 信筆攻略

美就業數據失準 無阻重啟期望

美股周四再因經濟快將全面重啟而興奮,道指又創新高,但中港股因美國重啟而下跌,因原材料價格上揚,令通脹憂慮升溫,下半年歐美都有「收水」的風險。周五美國公布的4月非農業新增職位只得26.6萬個,遠低於市場預期的100萬個,亦跟3月份的77萬個新增空缺有很大出入,數據公布後國債價格應聲抽升,科技股大漲,但升幅很快就收窄。美國經濟強勁復甦的預期應該未變。

市場評論解釋,新增職位數據差過預期,是因為請人困難。若真是這個緣故,老闆們可能要畀高啲人工。4月份每周平均時薪按月升了0.7%,按年漲0.3%,這個升幅看似輕微,但查實唔錯,高盛原本預計是負增長。

招聘難 老闆要加人工招攬

【圖1】顯示美國每周平均時薪的增速在經濟重啟下卻呈放緩,背後原因是受疫情打擊最深的行業如餐飲旅遊及零售開始增加招聘,而這些行業的工資普遍較低,拖低了平均時薪,這個數字反而在去年3月至4月疫情爆發時最高。

據高盛分析,每增加10萬個休閒及餐飲職位,便會拖低每周平均時薪2.7個百分點(4月份該行業的新增職位便達33.1萬個),零售業職位增加的效應會更大,拖跌3.5個百分點,所以,今年出現時薪下滑是新增職位工種變化的結果,目前經調整的時薪按年約增長3%。

因此,千萬勿因時薪升勢放緩便以為沒有通脹,美10年期國債孳息也沒有受到就業愈多、平均時薪增速減慢的現象所影響,反而跟着失業率及新增職位所牽引。

另一方面,內地周五公布的4月份外貿數據勝過市場預期,出口按年增長22.2%,進口升32.2%,強勁的外貿數字出爐,A股卻以跌市回應,滬深300指數挫1.29%,創業板指數跌幅更達3.46%。

券商關注企業成本上漲衝擊

滬深指數各板塊中,繼續以金屬為主的物料股,以及煤炭佔多的能源股逆市上揚,其他行業包括家電、汽車、資訊科技產品、白酒及工業股普遍下行。正如本欄近日所言,生產成本急漲和晶片供應不足,正在威脅着世界工廠的正常運作。

券商亦開始把注意力轉向原材料上漲,對企業毛利率帶來的衝擊。海爾智能家居的H股(06690)及A股(600690.SH)周五均下挫約5.9%,公司的首季毛利率為28.5%,較去年同期上升了1個百分點,不過比2019年首季則收窄0.6個百分點,管理層解釋是生產成本上漲及電子渠道銷售較多所致。高盛預期短期毛利率仍會受到擠壓,並引述管理層表示會以提升高檔次產品比例,改善生產效益和調升售價以抵消。

另一家大行摩根士丹利就下調了紙巾股恒安(01044)及A股同業中順潔柔(002511.SZ)的評級,因為今年紙巾的材料木漿價格上漲32%,當低成本的木漿庫存用完後,公司能否把成本完全轉嫁予消費者存在不確定性,今年年底或明年間利潤率可能存在壓力。恒安周五股價只微跌0.2%,但同業維達(03331)及中柔A股則分別跌5.5%及3.1%。

隨着各類工業用金屬及商品漲勢持續,第二季度業績公布時,成本上漲對毛利率的衝擊會進一步呈現,未來兩個月不少股份的股價應該漸漸反映這方面的風險。

今日中國的世界工廠,再不是做毛毛公仔或波鞋,電子產品產業鏈才是主力軍,周五港股的手機產業股全線下挫,龍頭舜宇光學(02382)跌幅達8%,丘鈦科技(01478)也挫8.8%、比亞迪(00285)電子跌4.5%,缺晶片問題在次季會繼續惡化,這會如何影響電子行業的生產,投資者要特別關注。

網股無運行 科指下試3月低位

踏入5月份,中港股市確是四面楚歌,能夠上升的板塊愈來愈少,主要集中於受惠歐美經濟重啟的股份,包括銀行及保險股、金屬股和能源板塊,本港上市的科技股可說是危機四伏,既有估值仍高的問題,歐美債息上揚的風險,加上內地監管當局對互聯網平台反壟斷行動雷厲風行,超級網股只好繼續向下走,硬體股則受到晶片短缺困擾,雲計算概念年頭被大行吹到上天,但如今大家要講盈利,概念股當堂無運行。

恒生科技指數周五再挫2.24%,全周累插4.31%,是3月26日一周以來最大跌幅,周五收市失守8000點,報7954點。3月份兩個低點,分別是3月9日的7707點及3月25日的7642點【圖2】,以近日的沽壓看,本月破底的機會不小。

 

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