2021年5月1日
經濟逐步重啟,旅遊、航空、餐飲、娛樂等舊經濟股受惠。然而,公布良好第一季業績的公司,股價卻未能再升,好消息已反映在股價上,投資者的焦點已轉至下半年的經濟和第二季業績。美股估值一直偏高,加上美國總統拜登建議加徵企業稅、資本增值稅,對企業盈利有影響,增添大巿調整壓力。季節性因素短期不利美股,長線看好科技ETF和健康護理ETF,大市調整是買入機會。
科技ETF內有軟件和資訊科技服務、電腦和智能電話,以及半導體等增長的行業。投資者如對科技行業ETF有興趣,可考慮XLK。
新冠肺炎改變人類生活方式,人類要適應和病毒共存,疫苗加強劑接種成為新常態。醫療行業須不斷加強研發以應付可能出現的新病毒,發展中國家對醫療的需求也日趨殷切,健康護理行業長遠看好,有興趣這板塊ETF的可考慮XLV。
標普500行業ETF於4月份的表現(截至4月23日),首三位是科技股、健康護理股和非必需消費品股,分別上升了7.5%、5.9%和5.8%。科技和非必需消費品屬於增長行業的ETF,反映增長股在4月份轉強,走勢有別於第一季由價值板塊帶領大市。
板塊出現輪動有3個可能性。第一是美國長債息由年初的0.9厘急升至1.76厘,相對歐洲和日本債息吸引,債息差距吸引美國以外投資者買入美債,令債息從高位回落,近期因債息上升使科技股受壓的情況逆轉。
第二個原因是經濟再膨脹的利好消息已反映,周期類別的股份如石油和對經濟敏感的工業金屬在2月及3月已觸頂,除非有高於預期的經濟指標出現,否則周期股難有動力再創近期高位。
購債防疫情地緣政治風險
第三是再膨脹預期落空風險增加,投資者增持債券和大型科企減低組合波動性。病毒出現變種,疫苗對變種病毒有效性仍不確定,如失效又要等新疫苗,對經濟重啟有很大衝擊。歐洲的接種率低,人們對疫苗抗拒或沒信心,都窒礙經濟復甦。亞洲一些地區如日本、南韓等,雖接種人數增加,但新增感染個案也上升,印度單日新個案更創全球新高。
另一方面,地緣政治趨緊張,俄羅斯在接壤烏克蘭邊境擴大駐軍和軍演,中美則在台灣海峽和南海展示軍力,一旦擦槍走火,不利風險資產。面對疫情可能出現變數和地緣政治升溫,部分投資者「買保險」,增持債券令債息下降。
第二季調整機會大
展望第二季疫情改善,美國個別州份放寬防疫措施,經濟活動恢復。參考FactSet第一季業績數據分析,公布盈利高於預期的公司,股價受刺激上升的平均幅度為0.4%,較5年平均值0.8%低。此外,早前拍賣的30年期債券反應良好,10年期債息下跌至1.5厘。美股屢創新高同時債息回落,顯示投資者認為經濟增長未必一帆風順,股市已反映良好業績,開始減持股票增持債券。
債券「替代品」之一的公用股、其他防守板塊健康護理和必需消費品股,在最近兩星期也轉強【表】,反映投資者開始部署防守。季節性Sell in May因素也不利美股,第二季調整機會大。參考過去20年數據,標指後市出現回調超過4%機會很大,估計幅度在5%至8%之內。
作者為認可財務策劃師,擁有逾10年的基金投資組合管理經驗。他為《信報》/信網撰文,分享投資管理心得。
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