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2021年4月30日

呂梓毅 ETF觀察

藉ETF對沖農產品價格上漲風險

筆者去年底預料,隨着美元弱勢持續、市場資金泛濫、環球經濟復甦和通脹預期逐步升溫,今年大宗商品(Commodity)將成為2021年投資亮點之一(詳見2020年12月18日本欄)。

另外,新冠肺炎疫情自去年開始影響農產品供應鏈,加上早前俄羅斯與烏克蘭局勢緊張,拖累烏克蘭穀物出口,推動農產品價格於去年中至今水漲船高。從期貨倉位部署角度看,炒家自去年底不斷累積11種農產品期貨,令相關淨長倉數目維持在100萬張以上的紀錄高位徘徊,反映前景仍然看漲,亦是這緣故,農產品或成今年商品「黑馬」(詳見今年4月27日「資金流向」)。

跑贏標指及科技股

投資者若有意透過ETF投資於農產品板塊,或對沖農產品價格上漲的風險,可考慮買入持有個別或一籃子農產品期貨的ETF,例如:玉米期貨ETF(Teucrium Corn Fund,CORN)或一籃子農產品期貨ETF(Invesco DB Agriculture Fund,DBA);亦可考慮投資於從事農業和與農業有關活動企業(Agribusiness)的ETF,例如VanEck Vectors Agribusiness ETF(MOO)。

雖然農產品不算得是什麼權重板塊,往往亦不是投資市場焦點所在,惟今年這類ETF的表現頗為突出,年初至今(截至28日),DBA和MOO累計升幅便分別高達13.8%和18.8%;個別農產品期貨ETF,如前提及的CORN則漲近三成,遠遠跑贏同期標普500指數的11.4%和納指的9%,表現毫不失禮。在前述利好因素支持下,相信今年農產品及大宗商品的升浪尚未完結。

MOO自去年4月至今,便沿着上升通道回揚,累積漲幅達88%【圖】,較同期標指高出約18個百分點。故此,目前MOO投資組合內持股平均市賬率達2.93倍,估值偏貴,但較SPY(追蹤標指的ETF)的4.65倍為低。

MOO組合持股分散至不同行業和國家,最高3位持股所屬行業,分別為農產品機械(19.09%)、化學原材料(17.6%)和農藥(17%),持股以美國上市企業為主,比重約佔57.9%。

2021年初開始,資金更明顯湧入MOO,迄今淨流入達2.6億美元,相當於現時市值五分一。目前MOO已攀抵前述上升通脹頂線位置,短期或有回調壓力。可候MOO回軟至88至90美元區間範圍時,相當於上升通道中軸位置和3月中高位,伺機吸納。

信報投資分析研究部

 

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