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2021年4月23日

信析 信報投資分析研究部

抗疫效果見高下 美股追過新興市

新冠肺炎新一波疫情在多個國家大爆發,世界衞生組織(WHO)警告,除了歐美之外,各地感染率正在上升,尤以印度和日本狀況最堪憂。印度單日新增確診個案於周三(21日)達31.58萬宗,屬各國歷來之冠;日本則準備再次對東京及大阪等地頒布緊急狀態,奧運會能否如期舉辦又生變數。

各地疫情轉趨嚴峻,為全球經濟復甦添上陰霾,卻未動搖投資者對美股的信心,標普500指數經過兩日調整後,周三反彈0.93%,收報4173點,較歷史峰值4191點只差0.43%,事緣美國提前達成施打2億劑疫苗的目標,加上總統拜登有意再推規模最少1萬億美元的刺激經濟新計劃,涉及稅務寬減。

美國財政措施不絕,聯儲局也承諾年內繼續放水,相信「美牛」依然動力充沛。衡量游資多寡的高盛美國金融狀況指數仍於紀錄低位附近反覆,代表市場流動性十分寬鬆;俗稱「恐慌指數」的CBOE波動指數(VIX)在兩日跌市中也沒有大幅抽升,可見投資者的樂觀情緒絲毫未減。

另一方面,由CNN編製的「恐懼與貪婪指數」(Fear and Greed Index,FGI)最新僅報58,屬中性水平。根據以往經驗,當FGI攀越80以上的「極度貪婪」(Extreme Greed)門檻,大市便會迎來較像樣的調整。換言之,目前尚有不少「貪婪」空間,投資者冒險意欲未算過分高漲,美股升浪似乎難言見頂,策略上自然不宜跟趨勢作對。

隨着愈來愈多美國企業公布優於市場預期的業績,將為美股提供上升動力。分析員估計,標指成份股每股盈利(EPS)在2021年可錄得逾兩成的強勁增長,美股今年有機會逐漸擺脫估值過貴的局面。事實上,標指預測市盈率已從去年9月高峰的27.4倍回落至近日約23.6倍,只比5年平均值高1.5個標準差。

美股前景看俏,反觀新興市場股市便截然不同。肺疫肆虐下,原材料和糧食價格過去1年輾轉上揚,全球通脹火速升溫,土耳其、巴西及俄羅斯等新興國家央行今年已先後「疫市」加息,投資者亦一直關注中國人民銀行會否略為收緊流動性,導致內地股市受壓。

附【圖】所見,標指2021年首兩個月持續落後中港等新興市場指數,但從3月份開始,美國經濟數據不斷改善,美股隨即發力猛追。與此同時,中美關係未有破冰跡象,拜登更揚言在任內要阻止中國超越美國,維持全力打壓,A股(滬深300指數)自農曆新年以來跌跌不休,至上月8日更把年初的升幅全數蒸發,2021年迄今累挫2.34%。

鑑於美股與新興股市走勢分化愈見明顯,意味資金逐步回流美國,增添港股向上突破的難度,這也解釋了何以恒指久久未能企穩29000關。

 

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