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2021年4月20日

大行手影

德賽西威智能駕駛屆收穫期

從事汽車電子的「深股通」股份德賽西威(002920.SZ),聚焦智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大領域的整合,為全球客戶提供智慧出行解決方案。該公司公布今年第一季度實現收入20.4億元(人民幣.下同),較去年同期增長78.3%;實現歸母淨利潤2.28億元,飆升312.1%;期內毛利率25.0%,亦比去年同期漲4.7個百分點,較上一季度增長1個百分點。股價昨日上揚6.6%,報98.32元,成交金額增至13億元。

受惠行業需求快速釋放

西部證券發表報告指出,德賽西威首季業績勝預期,主因包括:1. 新客戶上汽大眾、南北豐田開始放量,提升規模效應;2. ADAS、液晶儀表盤、大屏中控等高毛利率新產品佔比提升;3. 降本增效繼續推進,首季研發費用率為8%,較去年同期下滑4.4個分點。

報告預計在2021至2023年,德賽西威的智能座艙業務仍將維持20%的平均年複合增速,「一芯多屏」趨勢帶來高額的研發投入,頭部車企將是座艙高端化的主要參與者。該公司新訂單及新項目集中在大眾、豐田、吉利(00175)、長汽(02333)等頭部車企,未來兩年渠道優勢將進一步突顯。智能駕駛方面,該公司4代平台IPU01-IPU04已經可以滿足不同級別自動駕駛的研發需求,先發優勢穩固,隨着英偉達Orin晶片量產,該公司智能駕駛業務將於明年進入爆發期。

目前L3級自動駕駛滲透率不足1%,隨着長汽、吉利、上汽等頭部車企加速電動智能汽車產品投放,百度、華為、小米(01810)等科技巨頭入局電動智能車領域,行業需求將得到快速釋放,與此同時,整車端的競爭格局將趨於分散。西部證券認為德賽西威作為智能汽車增量部件的核心供應商,在行業發展初期可獲穩定增長,故分別上調其今明兩年歸母淨利潤預測至9億元及12.8億元,2023年預測則為14.9億元,維持「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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