熱門:

2021年4月15日

張予涵 隨筆Fund享

美財赤憂慮漸現 宜部署新興市場

美元滙價最近持續回落,為新興市場帶來喜訊,加上新興市場股票表現已落後成熟市場不少,建議因應疫情發展等因素,考慮新興市場股票的短線及中線部署。

美國加大財赤力度,繼1.9萬億美元的疫情紓困方案後,美國總統拜登月初再公布基建方案,總值超過2萬億美元,隨着好消息已在受惠資產的價格中反映,預計市場開始把焦點放在美國財赤嚴重的問題上,有機會對美元後市構成一定的壓力。

美滙指數升勢見放緩

從【圖1】可見,美滙指數年初至今沿着上升通道走強,惟升勢近日有放軟跡象,原因除了財赤憂慮,美國10年期國債收益率回落,令美國與歐羅區公債孳息率的差距縮窄,也抑制了美滙指數升勢。美元若不再進一步升值,自然利好新興市場。倘若全球經濟持續改善,新興市場也將受惠於投資者風險胃納回升。

把新興市場股票跟成熟市場比較,新興市場有其亮點,自年初以來,新興市場股票每股盈利預測已提高了35%,同期成熟市場股票提高約29%,不及前者,新興市場股價表現理應更勝成熟市場。

不過,從【圖2】可見,今年以來新興市場對成熟市場股票指數比率整體趨跌,顯示新興市場股票大部分時間跑輸成熟市場。疫情不穩定令全球復甦進度受延誤,年初時中國經濟數據按月也有放慢跡象,削弱了投資者對風險資產的偏好。加上首季美元滙價轉強的因素,新興市場資金流入有所減速。國際金融協會(IIF)數據顯示,上月有101億美元資金淨流入新興市場證券,比2月份的312億美元顯著減少;其中39億美元淨流入新興市場股票,也遠少於2月份的84億美元。

中國部分最新經濟數據有好轉跡象,例如3月份官方製造業採購經理指數(PMI)錄得51.9,按月回升1.3個百分點,顯示製造業景氣回暖;而除了巴西上月加息應對通脹壓力,整體新興市場的貨幣環境依然寬裕。只要疫情能夠逐步控制下來,資金投入新興市場將再度活躍,從而推動新興市場估值,股價應有一定作為。

較成熟市場折讓頗大

新興市場對成熟市場股票指數比率已跌至近年的徘徊區支持位,估計再跌空間有限,如比率反彈意味新興市場股票有望跑贏成熟市場。目前新興市場股票預測市盈率約15.1倍,較成熟市場的21.3倍有頗大折讓,也是新興市場吸引之處。

當然風險方面最值得注意的仍是疫情發展,印度及巴西是僅次美國的兩大疫情受災國,而疫苗供應是控制疫情的關鍵。此外是地緣政治,在中美關係緊張的大環境下,日本準備把福島核廢水傾倒入太平洋,受到中國及南韓等鄰國抗議,美國卻支持日本此舉,令區內關係更加複雜。

因應美元轉弱,筆者認為新興市場股票有短炒機會,倘若疫情受控,以及美國財赤問題令美元進一步轉弱,新興市場股票中線機會更多。比較有代表性的新興市場股票ETF包括iShares Core MSCI Emerging Markets(美股代號:IEMG),以及iShares MSCI Emerging Markets(美股代號:EEM)。

信報投資分析研究部

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads