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2021年4月6日

陸文 談股論策

4月復活市偏好 資金配置宜保守

復活節及清明節長假期關係,港股仍在休市,不過上周踏入4月首個交易日即有不俗反彈,加上基金季初投資配置,予人有大市自2月中高位回落後復活的感覺,假期前有表現的股份,可視為短期跟紅頂白入貨的參考。

中美競爭前景不明朗

不過,大市第二季存在不明朗因素,4月份勢頭偏好,但5、6月份重現「五窮六絕」的魔咒不宜低估,因此第二季入市資金宜維持最多約五成,以達致平常心為佳。

美國總統拜登日前宣布計劃未來8年投資2.3萬億美元於基建,以應對其視為來自中國的競爭,由於企業稅要重返28%的較高水平,亦涉及民主與共和兩黨本身利益,相信要承受一定修訂及延遲阻力,卻將成為美國日後帶動全球經濟復甦的重要動力。量寬效果正不斷消減,後遺症如通脹加劇及央行威信削弱正逐步浮現,依賴財政政策直接針對性催谷實體經濟,似是拜登任內的經濟綱領,成敗將是美國在爭取歐盟及其亞太日韓印澳等聯盟凝聚力所在。事實上,經歷疫情後,各國在注視政制意識價值之餘,亦關注本土利益,中美俄在全球政經博弈中將各取所需,以目前中俄及美國頻密與各國作外交接觸,正是進入全方位博弈的延續,對投資市場明顯增添了頗大的不確定性及風險,是灰天鵝還是黑天鵝拿不準,維持五成或以下的資金入市,爭取一份平常心態實為上策。

4月份有一個不錯的開局,符合上周初提出恒指近10年的4月份平均約有2.58%漲幅,是全年平均表現第二佳的月份。恒指及科指自2月中至3月底累積較大跌幅,特別是一眾於1、2月份大炒概念的新經濟板塊遭重創後,在復活節長假期前出現技術性反彈絕不為怪,上周四科指單日漲4.72%,較恒指的2%升幅為佳,反映前者跌幅大回升幅度也強勁,可視作技術性反彈,特別是近期大市成交已從2000億元回落至較低水平。

短期美債孳息率略為回順,美滙指數在93水平徘徊,加上業績公布期內個股有支持,4月份反覆向上機會存在,卻要留意踏入第二季中港股市難有上升突破能耐,因政經方面存在變數,技術走勢略見回穩,卻未能擺脫筆者憂慮今年是恒指第四年首季見頂的魔咒。

技術走勢似好還憂

恒指短期技術走勢有望偏穩,早前一度跌破100天線、低見27650點,之後迅速反彈並重上28938點,但恒指10天線(28476)要重越20天線(28725),才能確認短期上升勢頭,而早前出現的死亡交叉利淡訊號肯定未能擺脫,尤其是目前10天線離50天線(29300)還有一段距離,更似非其時也。

因此,對4月份短線走勢略為樂觀的同時,恒指處28200/29700點機會較大,科指持續因少數重磅股起伏大而波動不休,弱勢未有明顯改善,喜歡炒作新經濟板塊的投資者,納指的值博率更佳,情況與道指跑贏恒指及A股相似。

今年美國政經利好元素較中港多,包括美國經濟有望復甦,反之內地目前以維穩及為應對內外不確定因素,財政貨幣策略較審慎。

事實上,踏入第二季恒指表現一般,才有傳統智慧「五窮六絕」這戲言,雖預期4月有較佳表現,卻是投資者趁勢減持之時,並乘着科技股反彈減持套現。謹記不少科技股在1、2月創新高後急挫,蟹貨區在每個水平都是阻力,令科技股在上半年難有突破性表現。

首季度新經濟板塊在北水南下催化一段中概股炒作狂潮後,隨即在2月中告一段落,認購新股中招虧損者眾,科指從高點約11000點大幅回落至7600點才反彈,未來科指於7000/11000點形成徘徊區機會不低。相關產業龍頭股料跑出,由手遊、醫療藥品、半導體、SaaS、手機,到網購及金融科技等板塊,可逢低吸納,但在第二季在各國量寬取態下榮辱互見,相信中港股市的科技股表現會較納指遜色。

至於中概股夾在中美博弈之間,表現較波動,在供應不斷提升、兩地交投差距逐步收窄下,短期表現持續受制於美國第一上市地位,日後在港自主性將不斷提升,但未來表現仍視乎內地會否容許北水投資中概股。

近期港滙轉弱及美元強勢,為具新興市場特色的中概股帶來資金流走壓力。

周期性價值股宜吸勿搶

至於舊經濟及周期性板塊,第二季表現將持續受全球防疫表現左右,去年第四季因新疫苗推出,市場炒經濟復甦及消費有報復性反彈,令大宗商品的金屬及運輸物流板塊率先上升;一眾超賣的消費板塊亦受惠內循環政策而持續有表現,無論是餐飲旅遊、環保及電訊石油,正進一步推展至物管股、內險、內銀及券商股,近期已見有資金換馬追捧,但由於近期累積升幅已大,踏入第二季升幅有所放緩。

這批舊經濟股一向升勢較慢及較反覆,可作中線收集,但宜吸勿搶。

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