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2021年4月1日

畢老林 投資者日記

免疫重啟相輔相成 低估就業債息抽升

3月31日,周三。本星期矚目事件及數據不少,美國總統拜登周三出訪匹茲堡,香港時間周四凌晨發表演說時將披露規模3萬億至4萬億美元基建方案詳情,作為政府振興經濟關鍵一環。另一邊廂,勞工部將於周五公布3月就業報告,有意見認為美國經濟增長能否一如大行預期顯著提速,從上月勞工市場狀況可見端倪。

建材商跑贏大市

市場目光緊盯着這兩件事,偏偏本周五為耶穌受難日(Good Friday),美股休市,債市交易時間也會縮短。美國十年期國債孳息率經過短暫回氣後,近日重上1.7厘,倘若3月非農新增職位、平均時薪等數據遠較預期強勁,交投疏落恐令蓄勢走高的債息反應更強烈,加上美股當天休市,下周復市後方能消化這一切,投資者難免多了重牽掛。

拜登生恐中國「吃掉美國的午餐」(eat our lunch),為增強長遠競爭力,上任剛滿兩個月便急不及待推出大規模基建計劃,據報將分兩部分出台,率先登場的是一個聚焦修橋築路及擴大潔淨能源投資的方案。

政府大興土木,建築材料供應商乃最直接的受惠者。市場永遠走快經濟好幾步,美國兩大建材商Vulcan Materials(代號VMC)和Martin Marietta Materials(MLM),近期股價皆有表現,前者年初以來升18%,後者更錄得25%漲幅,明顯跑贏同期僅升半成的標普500指數。

拜登交代方案細節後,這兩隻美國建材龍頭股(市值俱逾2000億美元)會否sell on facts,說不準。然而,基建跟派錢等一次性刺激措施不同,涉及以年計的長遠投資,Vulcan於全國各地經營360餘家建材廠,本土概念濃厚,適逢拜登不僅擔心被中國eat our lunch,誓要build back better,還在國民面前拍心口buy American。

重災行業招聘增

Vulcan天時地利集於一身,即使沒有拜登的基建方案,美國樓市熾熱帶動新屋動工勁增,生意本就唔憂做,政府這個大買家天文數字催谷基建,本土建材商如虎添翼不在話下,股價雖已錄得一定升幅,惟中長線仍值得看好。

拜登坐正後,施政重心離不開抗疫振經濟,近日信誓旦旦,確保4月30日前為國民接種二億劑新冠疫苗。實現全民免疫跟經濟重啟相輔相成,周五公布的就業報告因而格外有睇頭。

市場預期非農新增職位上月達到64.3萬個,若與實際數字相差不遠,將成為去年10月至今最可觀的職位增長【圖】。

讀者可能會說,美國受累疫潮一年有餘,職位增長五個月以來最強勁,證明不了什麼。然而,3月數據若接近市場預測的64萬,那便意味美國過去三個月累增120萬個職位(假設1、2月數字不作大幅修訂)。

Happy Good Friday

與疫前相比,美國勞工市場離回復原狀尚遠,惟必須一提,2月新增職位之所以大大優於預期,全拜娛樂消閒、酒店餐飲等服務行業招聘激增所賜。這些都是疫情重災區,人力需求復甦意味經濟重啟加快,間接說明拜登的疫苗接種計劃取得初步成功。

復活佳節在即,老畢無意掃大家興,但心裏疑問揮之不去。如果64萬左右的職位增長仍低估了美國就業市場復元速度,實際公布的數字接近百萬,十年期債息在只有半日市的周五會升至什麼水平?Happy Good Friday!

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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