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2021年3月15日

伊馬仕 信圖分析

通脹不降溫 美元冇運行

歐洲央行上周四宣布維持利率在負0.5厘,並繼續向銀行提供長期貸款,但今年首季買債量較往常低,央行暗示第二季將加快買債速度以持續壓低借貸成本。歐洲央行行長拉加德表示,經濟面臨的風險已經變得更加平衡,把今年區內GDP增長預期上調至4%。

受樂觀情緒帶動,歐羅隨即反彈至1.2美元水平,其他風險貨幣也普遍造好,而反映美元兌一籃子貨幣走勢的美滙指數則連跌3個交易日,再失92關。美滙指數早前反彈至前大跌浪23.6%黃金比率約92.5便行人止步,如今再度考驗去年3月至今形成的下降通道頂線(迴歸線兩個標準差),處境甚為不妙。若從基本因素角度來看,美元前景也不樂觀。

5年內料超越儲局2%目標

美國總統拜登在世界衞生組織(WHO)宣布新冠肺炎大流行周年日,正式簽署總值1.9萬億美元的新紓困法案,進一步加強市場對通脹的預期。美國5年期通脹打和利率(breakeven inflation rate)攀至2.58厘水平,屬2008年7月後高位,意味市場預期通脹將在5年內超過聯儲局的2%目標。

不少市場人士相信,通脹預期帶動長期利率上揚,將增加美元吸引力,有利美滙表現,但事實上,美國通脹打和利率與美滙指數一向呈反向走勢【圖】,近3年來關連系數達負0.67,即通脹預期愈升,美元愈跌。這可解釋為通脹升溫,意味當地物價持續上漲,變相令貨幣購買力下降,亦即貨幣貶值。

換句話說,只要美國的通脹預期未來持續發酵,相信美元暫時難有運行。

信報投資分析研究部

 

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