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2021年3月11日

張予涵 隨筆Fund享

買基金落注歐股

近期科技股震盪,投資者鍾情價值股,其實不妨放眼其他地區。歐洲股市強項不在科技股,舊經濟卻有一定實力,國際投資者也青睞歐洲價值股,散戶可以考慮循基金工具入手。

歐洲債息近期也跟隨美國債息走高,但歐洲股市估值低於美國,科技股權重也不如美股,受債息上揚的衝擊也較輕;與此同時,歐洲價值股受到追捧,令歐洲股市表現相對平穩。從【圖1】可見,泛歐Stoxx 600指數於去年6月至10月處於徘徊區間,11月突破徘徊區頂部後,至今沿着上升通道而行。

4.2%股息率吸引

去年11月新冠疫苗取得重大突破,市場憧憬經濟復甦加快,估值跌至低殘的價值股隨即落鑊,其後升勢回順,歐洲價值股表現仍較為突出。【圖2】比較MSCI歐洲、美國及中國的價值股指數表現,可見歐洲指數大部分時間均跑贏其餘兩隻指數,最近升勢更有加快跡象,反觀中國指數則已大幅回落。

價值股重視估值及股息收益,雖然歐洲價值股升幅較大,估值依然吸引。目前歐洲價值股的預測市盈率為13.37倍,處於美國的17.6倍及中國的10.24倍之間,然而其4.2%的股息率,高於美國的2.42%及中國的3%,反映歐洲價值股依然抵買。

經濟復甦進度對價值股表現甚為關鍵,無可否認歐洲經濟數據偏弱,這主要是當地疫情反覆,即使去年聖誕節仍要採取隔離措施。當地防疫措施也偏向審慎,例如德國疫情今年以來已大幅紓緩,但上月新增新冠病例略有反彈,德國當局便把隔離措施延長至本月7日。

有關影響反映在PMI數據上,歐羅區的服務業PMI自去年9月以來,一直處於50以下的收縮區間,顯示需要「面對面」服務的行業受到影響;同期製造業PMI則持續在50以上的景氣範圍,上月份錄得57.9,較1月份的54.8明顯提高。

德國總理默克爾已宣布自本月8日開始,逐步解封隔離措施。隨着部分經濟數據改善,作為歐洲經濟信心指標,2月份德國ZEW經濟景氣指數按月由61.8升至71.2,優於市場預測的59.6;歐羅區ZEW經濟景氣指數亦由58.3飆至69.6,連升3個月並創5個月高。

英國的新冠疫苗接種進度屬全球前列,歐洲大陸的接種進度不及英國和美國,但主要歐陸國家像德國及法國等進度慢並非因為缺乏疫苗,而是民眾對接種仍有疑慮,導致阿斯利康疫苗大量囤積。其實這種情況亦曾在美國出現,相信情況會逐漸改善,歐洲經濟擺脫疫情影響前景仍樂觀。

不同基金供選擇

如果對歐洲價值股有興趣,互惠基金可以考慮MFS歐洲價值基金,截至去年12月底,歐羅單位3年及5年的年化回報率分別7.81%及7.46%,美元單位分別8.36%及9.89%,行業分布較偏重日常消費品及工業,分別佔23.7%及19.7%。

如果要求較均衡的投資組合,可以考慮安本標準歐洲股票基金,截至1月底,科技及消費品行業分別佔24.2%及19.4%,金融及醫藥行業均佔17.8%,基金歐羅單位3年及5年的年化回報率分別9.19%及10.4%。

信報投資分析研究部

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