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2021年3月11日

盧志威 鴻鵠財誌

資金轉換掀風暴 揀股勿離基本面

港股在這波風暴當中,明顯受制於科網股,反彈力度不強。想深一層,市場邏輯本來就自相矛盾,利率升的原因是需求強勁,理應有基本因素上的好轉,但股市卻掉頭下跌,證明是資金面出問題多於基本因素。有兩類型股票跌得特別多,第一種是「契媽」(方舟投資基金經理Catherine Wood)愛股,所謂的破壞性創新,其實全屬高風險增長股,一旦產品獲得大成功,股價當然可以如同Tesla般一飛沖天;反之若失敗,公司價值肯定是零。無論故事多麼動聽,本質上都脫離不了以上特性,所以買入前要想清楚,到底產品發展到什麼階段,以推算還值不值博。

契媽系列易大幅波動

例如Tesla今次是靠電動車Model 3在全球大賣,加上進入中國獲得巨大成功,兩者相加,故事才臻完美,如果只靠吹捧,是難以達到早前的估值。契媽的組合全都是類似的公司,若10間有1間成功,已經非常厲害,問題是有沒有可能再有同級公司出現。

更重要是早前炒得太高,很多公司都用很貴的價錢給投資者去買夢想。當資金抱着懷疑態度,往往很難知道什麼才是合理價,亦很容易出現大幅調整,這是本來的特性。只不過網民實在太輸打贏要,只要輸得勁,很快由愛轉恨,方會出現牆倒眾人推,這也是近期契媽愛股系列遭追殺的原因。

另一個被嚴重追沽的板塊是中概股,而且是無論好壞,只要升得多就沽,背後應該是因早前資金抱團,全部隻中在20至30隻股票,所以最後撤退的時候,一定是集體回落,唔理好醜,全部一齊沽。

現在市場經常談論,今年是否2000年科網爆破的輪迴。事實上,科網股年年都很昂貴,終有一天會回到地面,但不要忘記,目前有很多科網明星股是在2000年之後浴火重生,並且升至極高水平,說不定改用幾年後的長線角度去看,眼下正是建倉博下一輪倍升公司的合適時間。

消費及半導體股值長揸

無論如何,筆者總認為應該堅持買基本面好的公司,因在關鍵時刻真的可以救命。以近兩星期為例,道指成份股逐步走高,納指增長股則資金外流,兩者力量互相爭持,標普500指數居然維持不跌,完全變成個股輪動。假如全倉買ARKK(方舟創新ETF),一定忍唔住手,隨時在低位才止蝕。總言之,在波動市一定要抱持平常心,還要分散風險。

其實半新半舊經濟股長期回報應該不俗,未必一定要完全採納某個風格,始終今次似乎是資金作板塊轉換,並非完全撤離股市。標普500指數還沒有離開高位,就算利率企硬現水平,也不會長久有沽壓,所以買入持有是一個好策略。一些基本因素向好的公司可長期持有,例如半導體長期短缺,當代經濟發展又離不開數碼經濟,故毋須擔心基本因素,就算捱一捱價都值得;另一行業是消費股,由於今年是疫後恢復期,可能會有意外驚喜,亦宜持有。

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