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2021年3月9日

恒昇 金融峰景

債息飆噬估值 科指技術轉熊

港股昨日高開低走,開市升264點後略為向上,但旋即跟隨內地股市掉頭下跌,加上美國10年期債息上周五升破1.6厘,高估值的科技股再成為拋售對象。恒生科技指數一度瀉逾7%,拖累恒指大跌最多676點,低見28422點。儘管石油及銀行等舊經濟股有支持,恒指收市仍挫557點(1.9%),報28540點,為連續第三日下滑;國企指數低收277點(2.5%),報11014點。大市交投活躍,成交額2767億元,較上個交易日增加約15%。

美國參議院上周通過拜登政府提出的1.9萬億美元紓困方案,將交回眾議院表決。拜登期望該方案可以盡快簽署成為法例,最快下周日(14日)可生效。紓困方案涉及金額不菲,分析預期可加快美國復甦,並且帶動中國出口,甚至提振全球經濟復甦。

今年初以來,中國出口數據非常強勁,首兩個月按年勁升60.6%,遠高於市場預期的增長40%,也是自1995年1月以來最快按年增速;單計2月份,出口更按年飆1.55倍,創有史以來最快增速。受新冠疫情影響,內地去年首兩個月進出口按年下降9.7%,基數低是今年增幅較大的原因之一。其次,歐美製造業景氣度明顯回升,各國政府推出財政刺激計劃,民眾消費回暖帶動對中國產品的需求。

雖然經濟數據理想,惟內地A股昨天先升後跌,高估值的白酒股、疫苗股重傷,滬指低收2.3%,打破去年7月24日以來最大單日跌幅,報3421點,也創今年新低;深成指下滑3.8%,創業板指大挫近5%。

布油見70美元 三桶油造好

各國推出的刺激措施可能令經濟過熱,美國10年期債息持續向上,大宗商品價格依舊強勢。油組(OPEC)維持產量不變,加上美國就業數據增長超預期,油價上周五彈約3%,觸及逾一年高。沙地阿拉伯石油設施遭到襲擊,國際油價昨日在亞洲交易時段急漲,布蘭特期油突破每桶70美元水平。石油股全線逆市造好,中石油(00857)上揚逾4%【圖1】、中海油(00883)升2%、中石化(00386)高收1.4%。

美國債市旺場,財長耶倫上周五安撫市場,指美國長期債息向上是市場預期經濟復甦轉強的跡象,而非憂慮通脹升溫而起,不認為市場預期長期通脹將衝破聯儲局的平均通脹目標2%。然而,10期美債息升不停,上周五突破1.6厘後,昨日在亞洲交易時段再度逼近1.6厘水平。

美國企業借貸一般會參考10年期美債息,華爾街分析員也依賴這個重要指標利率,作為估值模型中給予上市公司估值的折現率(discount rate)。新經濟股未能創造盈利,其估值是透過把未來現金流折現得出,一旦指標折現率大幅上升,就會大幅吞噬公司的估值。

騰訊美團小米插水

本港科技股再度受到估值下調影響,恒生科技指數昨日下午一度低見8023點,險守8000點大關,收報8081點,大插552點(6.4%)。倘與2月18日盤中高位11001點比較,恒生科指累挫26.5%,技術上已陷入熊市。32隻成份股全部報跌,其中3隻跌幅超過一成,包括微盟(02013)下瀉13.9%、心動(02400)插水11.7%、京東健康(06618)下滑10.9%。其他重磅股跌幅亦不細,美團(03690)挫8.4%,收報308.8元;騰訊(00700)低收5.4%,報642.5元【圖2】。小米(01810)被富時羅素剔出全球指數,本周五起生效,股價大瀉8.6%,收報22.35元。京東集團(09618)據報放棄把京東科技到上海科創板上市,股價急滑5.9%,收報336.2元。半新股快手(01024)一度低見263.8元,再創上市新低,收報266元,跌幅6.7%。

美債息上揚有助銀行息差擴闊,本地銀行股普遍逆市向上。滙控(00005)急升3.6%,收報47.75元;中銀香港(02388)抽高4.5%,收報28.1元,是表現最好藍籌;資金由新經濟股轉投舊經濟股,預料此趨勢會持續一段時間。

 

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