熱門:

2021年3月8日

信析 信報投資分析研究部

債息走高未見頂 科技股雙重受壓

上周環球股市走勢猶如過山車大起大落,尤以科技類指數及股份表現更為明顯。以港股為例,恒指呈日升日跌,上周有3個交易天的日波幅達700點以上;恒生科技指數亦不遑多讓,每周波幅率(每周指數高低差除以前周收市價)達13.9%,是去年7月該指數面世以來第三高,前一周(2月22日至26日)則錄得迄今最高的周波幅率。

環球股市大幅波動,以及新經濟和科技類股份嚴重受壓,緣於近期美國長債債息飆漲。上周美國10年期長債孳息率延續反覆攀升之旅,上周五(5日)高位一度突破1.6厘水平,高見1.624厘,收市則見1.568厘,雙雙創下逾一年以來新高。過去半年長債孳息顯著回升,背後主要動力之一是經濟復甦和通脹預期升溫(詳見3月4日「沿圖論勢」)。當然,聯儲局官員對通脹惡化之說嗤之以鼻,主席鮑威爾更於上周講話表示,沒有打算遏抑債息上行的趨勢,冀安撫市場憂慮,意味短期內不會作出孳息曲線控制(yield curve control)或扭曲操作(operation twist)等行動,為債息進一步抽升提供助燃劑。

無論如何,反映經濟前景的銅金比率迄今維持反覆上揚勢頭(儘管過去一周升勢減慢),而且比率已明顯領先債息走勢【圖1】,意味債息短期內進一步攀升的機率甚高,今年目標依然是約2厘水平。值得留意的是,長債息走高,意味資金借貸成本上漲,勢令股票估值下降,尤其對一眾估值異常昂貴、借貸比率(槓桿比率)頗高的新經濟股及科技股造成壓力。更何況隨着環球經濟逐步從新冠疫情的陰霾下復甦(詳見本日「信圖分析」),資金自去年底、今年初開始由新經濟板塊(或增長股)流向舊經濟或傳統板塊(價值股)身上,令科技股壓力大增,這也可解釋為何近期新經濟股及科技股表現如此不濟。

回顧過去一周表現,儘管港股波幅頗大,恒生指數和國企指數仍可力保不失,按周分別微升0.41%和0.4%;惟恒生科技指數則下跌3.57%,繼前周大幅插水逾一成半後,連續第二個星期錄得按周跌幅,反映整體科技股沽壓仍大。

不過,在債息回升下,銀行和保險板塊皆可從中受惠。指數成份股中,十大表現最佳(按升幅計)的股份中,分別有4間和2間企業來自傳統舊經濟的銀行和保險板塊,帶動銀行及保險板塊分別按周上升2.62%及1.35%,表現均優於恒指與國指【圖2】。

大市市寬方面,EJFQ強勢股指數連跌兩星期,繼前周失守四成門檻後,上周持續下滑,按周大挫約10個百分點至27.4%;反之,弱勢股指數連升兩星期至16.4%。由於強弱勢股指數均處於四成以下水平,反映現時大市強勢股買盤和弱勢股沽壓都未算十分強勁,兩者無一處於主導位置,意味短期市況將頗為反覆。整體港股市場寬度輾轉下滑,短線市寬(3天線高於18天線比率)整星期下滑12.3個百分點,至46.7%,已跌至低於50%強弱分界水平;表現較平滑的中線市寬(10天線高於50天線比率)按周下跌5.7個百分點至68.1%【圖3】,由於中線市寬在觸及70%至80%阻力區(超買區)後才回落,短期進一步走低的機會甚高。

恒生指數過去一星期大部分時間在20天至50天移動平均線附近波動,日升日跌反覆非常,上周五曾跌穿50天移動平均線,隨後在EJFQ TrendWatch上升通道中軸位置找到支持,收市時更重企50天線之上。短期內,恒指50天移動平均線(28875點)及上升通道中軸(約28500點)位置料提供一定的承托。然而,一旦失守,恒指甚有機會下試去年9月下旬至今年2月升浪的38.2%回調支持位(約28000點);另外,RSI早前與指數出現熊背馳,若稍後RSI跌穿40水平,須留意恒指回調幅度將更大【圖4】。

滬指過去一周微跌0.2%,反映大型股表現的滬深300指數下調幅度相對較深,達1.4%。儘管滬指變動不大,中線和長線市寬卻明顯改善,兩者分別按周上升20.3和4.3個百分點,至58.4%和37.1%;尤其中線市寬更是自去年12月初之後再度重上50%強弱分界水平【圖5】。滬指於2月18日上試3731點的5年半以來高位後,一直反覆回落,上周更收低於50天線之下。目前滬指已回到去年下半年徘徊區頂部(或旗形頂線),相當於100天線所在位置,相信短時間內有一定承托力,短期走勢可望回穩。

美股方面,過去一周繼續出現新舊經濟股輪動情況,納斯特指數按周挫2%,已是連續第三個星期錄得跌幅;反觀以舊經濟(傳統)股份為主的道指則按周上揚1.8%。值得留意的是,以納指上周五低位12397點計,已從2月16日14175點歷史高位回吐超過一成二,下滑速度和幅度既急且銳。如前所述,若長債息升勢不止,相信高槓桿及估值仍昂貴的新經濟及科技股繼續受壓機會不小。

從市寬指標角度分析,納指中線市寬按周下挫11.5個百分點至49.1%,低於50%強弱分界水平【圖6】;惟長線市寬仍企於約八成的較高位置,反映市底保持強勁,只是短期調整壓力甚大。上周五納指低位12397點,約為去年3月至今年2月升浪的23.6%回調支持位,短期於此水平或有一定承托,若失守則恐下試200天移動平均線約11618點,以及前述升浪的38.2%回調支持位約11290點。後市宜繼續留意債息變化的發展。

總括而言,受債息上揚影響,環球股市表現異常波動,新經濟、科技類股份顯著受壓。不過,經過一輪下跌後,恒指、滬指和納指已達臨界技術支持,短期跌勢料略喘定,後市關鍵端視債息升勢會否持續。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads