2021年3月5日
中港股市昨天在美債息回升下急挫,對息口較為敏感的科技、醫療及必需消費品在兩地成為拋售對象,滬深300指數大跌3.15%,創業板指數瀉4.87%,本港恒指低收2.15%,恒生科指下滑5.84%。受美長債息上揚打擊之外,投資者也要留意內地基金有否贖回潮,觸發北水班師回朝,昨天北水淨沽盤達41億元【圖1】。
對息口敏感 美團快手重挫
長息漲令股票的折現率上升,對估值高、仍處於虧損期或盈利在遠期的股份打擊最大。美團點評(03690)股價在這方面的影響便大於騰訊(00700)和阿里巴巴(09988),前者股價昨重挫8.7%,後兩者則分別跌4.6%及2.2%。
恒生科指另一隻泡沫股快手(01024),昨天股價插穿300元大關,由2月26日的417.8元高位,挫至昨天收市299.6元,跌幅達28%。
券商預測快手今年仍將虧損,明年賺57億元,預測市盈率高達268倍。這類股份在債息上升的環境防守性頗弱,招股價才不過115元,獲利回吐的空間應不細。
除了美債息因素,港股另一風險是去年10月以來股市在北水愈流愈急之下頗為泡沫化。自踏入牛年,中港股市大幅調整,內地基金重倉的白酒股由高位插水兩成,科指亦急瀉近兩成。
內地1月有大量新基金成立及集資,「日光基」現象普遍,即基金150億元的發行額一天內售清,不少九十後的新基民湧入。
農曆年至今,內地基金淨值減少10%至20%頗為普遍。中港股市若然再不提振,基民斬纜贖回大增,南向資金流出的情況勢會加劇,最終加速北水股下滑。
10年期美債息昨天趨向平穩,在1.45厘水平徘徊,市場正等候聯儲局主席鮑威爾於本港時間周五凌晨就美國經濟發表演說,市場期待他有遏止債息升勢的措施。
鮑公最好讓債市自由調節
然而,觀乎聯儲局多名官員近期的發言,他們都只是安撫市場,毋須擔心太早加息,經濟的剩餘產能仍高,通脹遠未到警戒線。沒有官員提及或會採取措施壓抑債息上揚,所以鮑威爾今次發言也可能只是出出口術。
倘鮑公宣布具體措施如沽短債買長債,長息可能回落。不過,從聯儲局角度來看,貨幣政策目標既然是較高通脹,債息上揚不正是反映市場對貨幣政策的信心?倒不如讓市場尋找合適的利率水平,干預總是利弊相生。
況且,對通脹前景看淡的人,普遍認為疫前很多遏抑通脹的因素依然存在,包括人口老化和科技發展,這些都是推向通縮的力量。當債息升到咁上下,市場購買力自然增加,扯低債息。
債息要升到什麼水平才能吸引資金入市?這問題冇乜人答到。今年10年期美債息約上漲了半厘,惟近期美債拍賣反應頗差,在日本及英國市場的拍賣亦不理想,這也是投資者感到不明朗之處。既然睇唔清,自然先減低風險。
大型對沖基金Man集團旗下子公司Man GLG新興市場基金經理Lisa Chua對彭博表示,若10年期美債息攀抵2厘,將觸發資本大規模流出新興市場的本土貨幣及美元債券。
美元轉強 銅價一度瀉半成
金融市場變化多端,雖說市場憧憬經濟復甦,但今年漲幅頗大的銅價亦步入調整,期銅昨曾急滑4.5%【圖2】,鎳價繼周三大挫7%後,昨天再瀉7%。有色金屬價格滑落,其中一個原因是美元轉強,美滙指數昨晚重上91.2,美元抽高,則是因金融環節缺了美金。
外電引述交易商指出,截至上月26日的兩周,日本投資者因年結關係拋售了340億美元外國國債,交易商接盤後,亦導致美債回購交易市場缺乏資金,美元因而轉強,交易商預料拋售會延續至3月底。美國金融市場十分複雜,有些角落雖然重要,但不會為外界所知,金融海嘯便是致命例子。一般投資者只好睇住美元及美債息,以確定金融風險有多大。強美元對新興市場及中港股市均不利。
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