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2021年3月2日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

美債息未升夠 日圓避險功能淡化

美國眾議院上周六通過1.9萬億美元刺激經濟方案,下一步輪到參議院表決,最快3月中落實。市場憧憬疫苗和救市措施將進一步推動經濟復甦,觸發對通脹飆升的憂慮,美國10年期國債孳息率較年初顯著攀升,上周更一度升穿1.6厘關口。

美國10年期債息重返疫前水平,也成功收復2018年10月以來大跌浪的逾三分之一失地,下一個重大阻力位將是黃金比率50%約1.8厘至2019年下半年徘徊區頂部近兩厘水平。故單從技術走勢而言,債息可能仍有較大的上升空間。

日有意貶值貨幣谷出口

美國債息有望保持上升勢頭,美元無疑最能受惠,這從美滙指數近日輾轉向好,並扭轉此前連續兩周跌勢中可見一斑。相反,日圓的命運截然不同。附【圖1】所見,美元兌日圓跟美國10年期國債孳息率在過去兩年走勢大致同步,兩者關連系數也達0.71較高水平,可以預期,若美債息持續漲勢,最終或會拖垮日圓表現。

事實上,美債息近期反覆走高,日圓的避險功能正在逐步淡化,圓滙昨日進一步挫至逾半年低位,美元兌日圓曾見106.7水平。

從基本因素角度來看,日圓前景並不樂觀。日本內閣府數據顯示,該國去年全年經濟實質收縮4.8%,為2009年以來首次。

更重要的是,當地政府為遏制新冠疫情宣布延長緊急狀態,對企業及家庭支出造成嚴重打擊,路透調查顯示,經濟學家預期日本今年首季經濟將錄得超過5%的按季萎縮。

貨幣政策方面,日本央行的負利率政策迄今仍看不到盡頭,缺乏加息條件下,美日息差只會持續拉闊,大幅削弱日圓吸引力。此外,日本首相菅義偉一直有意促使貨幣貶值帶動出口復甦,日圓未來恐怕會維持偏弱格局。

期貨倉位部署顯示,市場看好日圓的情緒也有逆轉跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二,非商業或投機性投資者所持日圓淨倉合約數目,由前周的33615張,大減近兩成至上周的27042萬張,為去年10月27日以來低位,且連續第七個星期出現跌勢,即淨長倉數目持續減少。

美元兌日圓初步企穩106

日圓最新的淨倉數目佔未平倉合約比率也連跌6星期,由前周的16.7%續跌至逾4個月最低的13.9%,較今年初創下的逾4年半高位25.2%累跌超過11個百分點,也令日圓COT指數回落至85,屬2020年3月6日以來新低,某程度反映早前看好圓滙前景的炒家,近日已經大為收斂。

以日線圖分析,美元兌日圓走勢擺脫去年3月至今形成的下降通道後愈升愈有,目前重返200天牛熊線之上,初步企穩黃金比率50%約106.45水平,技術走勢轉佳,有望進一步上揚,惟14天相對強弱指數(RSI)正逼近70超買區,預料短線整固後仍有力上衝【圖2】。

 

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