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2021年2月23日

彼得 股事記

滙控捱過最黑暗日子

滙控(00005)今天公布2020年業績,大疫年成績表肯定好不到哪裏去,但恢復派息甚至回購股份似乎已是股東的應有期待,一旦落空,股價即插無疑。其實,投資者最關心的是「大笨象」還有沒有前景,若說有,現價不算昂貴,可博今年見疫前價60元。

像滙控這類舊經濟股,不能以分析騰訊(00700)等科網股的眼光來看待,期望一朝富貴更屬天方夜譚。疫前滙控雖非低增長股,卻也談不上持續高增長,只能劃入隱陣收息一類。爆疫後,滙控忽然變為「三無」集團,無息、無增長、無前景,不少人更持放棄態度。

派息24美仙屬合理預期

有此看法不足為奇,尤其是肺疫席捲全球之後,心灰意冷是很自然的反應,不過,希望在人間,無必要過分悲觀。一年前筆者在本欄寫過:長揸滙控還可以考慮,但要分注買,以當年供股價28元為終極入市價,買入理由有三:一是價賤博之後回升,二是明年(2021年)應可恢復穩定派息,三是重組後盈利能力有望提升。

買股睇價錢,第一個理由已證明成立。滙控去年9月下旬最低曾見27.5元,跌穿供股價,隨後很快便回升;昨天收報46.5元,從低位累漲69%,並不失禮。筆者於28.5元時買了一些,算是踐行自己的承諾。

至於第二個理由,今天便知能否兌現。市場估計,滙控2020年度或會派息13美仙;2021年度股息則料有24美仙,約為前幾年每年派51美仙的一半。畢竟恢復派息是全體股東的願望,除非又有外力干預,否則不可能再走數。事實上,按今年預測股息24美仙計,現價股息率4厘,屬合理預期。

第三個理由則要看得較長線,但今天滙控高層應會出來解畫。藉重組提升盈利能力,可分為開源和節流兩方面,包括哪些業務不要?哪些須擴展?地域上如何布局?會否進一步「脫歐去美入亞」?這些都是塑造滙控前景的元素,規劃得好,不僅能予人信心,還可為股價打氣。

政經風險漸降 有利前景

當然,「大笨象」短期仍要面對壞賬及生意難做的困境,惟隨着疫苗開始全球接種,經濟可望復甦,銀行、地產等舊經濟股終於等到翻身機會。對滙控等銀行來說,近月美債息回升,淨息差勢擴闊,將有助提升盈利能力。

再者,滙控面對的潛在政治風險亦逐步解除,一方面特朗普卸任美國總統後,華府料不再胡亂打壓外國企業;另方面中英緊張關係見轉機,據英國傳媒報道,英國首相約翰遜日前與中資企業舉行圓桌會議時表示,希望通過重啟中英年度經濟對話,以及中英聯合貿易和經濟委員會,恢復討論兩國貿易議題,並明言願意與中國簽署新的投資與市場准入協議。

時勢造英雄,且看滙控能否把握好機會,重振昔日獅王雄風。

 

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