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2021年2月10日

張予涵 智道沿隨

日股長線市寬雖高 尚可再衝

最近亞太區股市繼續偏強,不過美滙指數曾經升至91.5,中國1月份製造業PMI數據又「唔靚仔」,所以南韓及台灣股市回順。北水快要「過年」,港股或暫時「唞唞氣」,惟此時有個市場挺身領軍,那就是日本股市。

日經225指數周一升超過600點(逾2%),日本東證指數(TOPIX)漲1.75%,雖然昨日表現不及周一,但兩者本月以來都上揚超過6%,同期亞太區股市中,只有印度股市升勢更勁,飆逾11%。

近期全球新增新冠肺炎病例回落,投資者繼續增加風險偏好(risk on),維持環球股市強勢。美元近況回勇也非避險因素,而是市場憧憬美國總統拜登紓困方案,將刺激美國經濟強勁增長。美元偏強對亞太區股市或多或少有影響,但美元兌日圓滙價升值,日本股市往往有好表現,在世紀疫症爆發前15年間,美元兌日圓滙價,跟日本股市的正相關性達到77%。

一個解釋是日圓長期低息,成為套息交易(carry trade)的主要對象,當市場增加風險偏好時,美元兌日圓便會上升,日本股市也多會造好。市場憧憬日本政府可能提早解除部分地區緊急事態宣言,促使日股近期向上。

距歷史高位有三成空間

從【圖】可見,日經225指數的長線市寬(股價高於200天線比例)已超過93%,接近95%高位,估計短期再上升空間有限。不過,觀乎過去20餘年日股歷次升浪,當長線市寬首次升上95%,只是整個升浪的中途,其後長線市寬會回落到50%以下,儲足動力後再次衝上95%,這時日經225指數便確實接近浪頂。所以每次升浪都可見出現兩次長線市寬衝頂【箭嘴示】。

因此筆者認為,目前長線市寬接近高位,不代表日股升浪將完結。考慮到日經225指數離歷史高位38957點尚有32%上升空間,倘若疫苗接種讓全球新增新冠肺炎病例持續回落,東京奧運會順利在7月舉行的話,日股有機會再展大升勢。建議投資者待長線市寬回落至50%附近再行吸納,以期食盡升浪。

信報投資分析研究部

 

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