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2021年2月6日

松仁 私募廣角鏡

股權基金水浸手痕

進入新一年,股權基金Private Equity界別在融資方面開始有復甦跡象,不少股權基金出資方LP們開始慢慢撤減去年疫情下的各種投資限制,除了不斷增加對大型基金的投資外,不少LP開始重新審視過去一年沒有接觸過的新基金經理。

雖然疫情讓出差變成不可能的事,一些LP開始接受線上會面及雲端的資料作為盡調基礎,小批量投資一些新成立的股權或者風投基金。故此,雖然目前為止股權基金界的八二定律還是比較明顯,就是兩成最大型股權基金拿了整個市場八成的資金,不過由於錢實在太多,不少LP開始逐步找一些有特別策略的基金進行投資,例如ESG基金、能源科技基金、醫療科技基金等。

根據研究機構Pitchbook數據,其實首次融資的股權基金在2020年表現也不是特別差,在美國去年全年就融了57億美元,佔所有PE基金的融資額10%左右,與過去5年的平均數差不多。隨着世界各地最近瘋狂印錢救市,今年年初就算是一些小型基金或者首次融資基金,在融資上有一定提升,也不算是什麼特別的事,反而問題在於融資之後能否找到好項目去投資,讓基金能快速交出一張亮麗的投資成績表。

事實上,不少PE統計機構估計,目前PE基金募到但還未投出去的資金量,達到破紀錄的2萬億美元;去年由於疫情原因,不少基金沒有機會四處找項目投資,加上大基金的融資持續火熱,變相谷出上述龐大數字。

SPAC前景意見分歧

值得一提的是,這還沒有算上SPAC融到的錢需要在18至24個月找項目進行併購。根據野村集團研究,單單在最近火爆的ESG清潔科技行業,至今還有約30家已融資了90億美元之SPAC,目前還在搜尋併購清潔科技企業。

故此踏進2021年,大量股權基金的資金將會追逐有限的私人企業進行投資,很有可能私人企業估值會像2020年的美股一樣出現井噴狀態。

筆者認識不少在其行業內「相當有睇頭」的企業老闆,他們都準備把自己的企業併到SPAC,或是準備把新的漂亮融資PPT在目前泡沫洶湧的狀態撈一把。

有趣的是,筆者也有些股權基金朋友相對看淡SPAC的前景,剖分人相信過不久就算SPAC併購了一些企業進去,當股市瘋狂狀態消退,不少SPAC將會沒有什麼成交。

與其現在高位投私人企業,不如待SPAC靜到要退市的時候才出手投,以至股權基金也不需要目前「摸頂」投資。

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