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2021年2月3日

波登湖人 全民造SPAC

歐SPAC本土化 保境內企業控制權

湖人先前已經跟大家揭露過花旗前銀行家克萊恩(Michael Klein)和軟銀頭馬Rajeev Misra涉足SPAC(特殊目的收購公司)的玩法,兩人都選擇在美國上市。

不止他們,現時大部分SPAC主要都在美國掛牌,2020年只有兩間SPAC於歐洲上市,分別在荷蘭阿姆斯特丹及法國巴黎。但最近瑞士初創基金Lakestar則罕有地選擇在德國法蘭克福交易所掛牌,以突顯其在歐洲的本土優勢。

Lakestar成績彪炳

Lakestar從2012年創立以來的成績一直彪炳,尤其是在歐洲科技領域上。據Pitchbook資料顯示,4個不同年份的基金合共募集了11億歐羅,當中較有名的投資包括Facebook和Skype,而較近期的就有Spotify、Opendoor、Airbnb和Revolut等,其中一些還是透過SPAC上市的。

與軟銀的情況相若,Lakestar同樣希望用SPAC滿足目標企業的資金需求。他們告訴投資者,許多歐洲公司對在美國上市的興趣不大。在可能準備上市的70多家歐洲公司當中,只有5間至6間家會考慮在美國掛牌。

主要原因是這些公司在美國投資者中的知名度不高,其他考慮因素還有兩地上市要求不同和公司所專注的市場地點。

Lakestar SPAC I SE打算在2月中募集2.5億至3億歐羅,以估值在7.5億至40億歐羅之間的歐洲科技公司為目標。結構和提出的條款與現時大部分美國上市的非常相似。單位價格為10歐羅,每單位包含1股加1/3份認股權證。

贊助人會獲得20%紅股,稍為有分別的是贊助人這些紅股的轉換條件,為了顯示團隊的信心和吸引投資者,他們決定增加部分獲取股份的門檻:在合併完成後先獲取紅股中1/3,另外1/3必須要在股價超過12歐羅才能取得,其餘的則須在股價超過14歐羅後方可取得。

所以,若合併項目不受歡迎,股價低沉,Lakestar可獲的紅股就會減少。

此外,鑑於歐洲國債現時負利率,而募集資金將用於投資歐債,所有要贖回股份的投資人將能以每股10歐羅的價格全額贖回,差額由Lakestar來彌補,條件誘人。

Lakestar SPAC I SE的Chairman(主席)一職會由Lakestar創辦人兼行政總裁Dr. Klaus Hommels擔任,而Stefan Winners和Inga Schwarting則分別擔任CEO(行政總裁)和CIO(首席資訊總監),3位的來頭都不小。

管理團隊陣容強勁

先由Dr. Hommels說起,他擁有金融博士學位,第一份工作在德國傳媒巨擘Bertelsmann(貝塔斯曼),隨後加入德國AOL,直到1995年出任董事會成員並展開其投資事業,於私募基金Apax Partners和Benchmark Capital負責投資,2012年創立Lakestar前,他利用自己的風險投資基金Hommels Holding,成為Skype、Xing、King、Facebook、Spotify和Airbnb等公司的早期投資者。

Dr. Hommels被公認是歐洲頂尖的風險投資家之一,他曾經投資多間主要技術領域的公司,積極主張建立歐洲科技生態系統,旨在鞏固歐洲在數碼化轉型中的地位。同時,他也是智囊機構包括Internet Economy Foundation Ashoka和位於柏林European Center for Competitive Studies(ESCP)的支持者。

他去年在Business Insider的一個訪問中談到,在面對大量美國和亞洲投資者注資歐洲時,歐洲國家應考慮保住對境內企業的控制權,以防止過多外國人控制歐洲的風險。

他亦提及支付基礎設施作例子,指歐洲在這範疇正單方面的依賴着美國公司,例如Visa及Master等,可能構成風險之一。難怪Lakestar的SPAC如此着重歐洲本地的投資和選擇在歐洲上市。

至於Stefan Winners也有非常豐富的經驗,有20多年成功投資和營運數碼技術和媒體公司的紀錄。他和Dr. Hommels一樣也曾替Bertelsmann打工,後來到另一間德國傳媒公司Hubert Burda Media負責管理旗下Burda Digital SE和另一間子公司Tomorrow Focus AG,亦即是現時的HolidayCheck Group。

Winners也是做刁的人才,他擅長透過不同的買賣併購和出售資產,優化公司的業務,他管理的Tomorrow Focus,收入由2004年他開始時的4900萬歐羅,增長至2012年的1.5億歐羅,8年內翻3倍,同期,EBIT更從負300萬歐羅攀升至2000萬歐羅。在他的領導下,這些公司已成為德國、奧地利和瑞士前三名的市場領導者。直至去年,他還出任New Work SE(前XING SE)和HolidayCheck AG的監事會主席一職。

最後,還有Inga Schwarting,她是管理團隊中的唯一女性,在整個SPAC的行業中屬罕見。但千萬不要輕視Schwarting,她擁有商業管理雙學位,畢業後於不同銀行負責M&A和IPO等項目。2012年加入Axel Springer負責投資初創公司。2015年創立自己的另類投資基金管理公司Key Partners Capital GmbH,主要投資pre-IPO和growth stage的科技公司,過去成功項目包括Spotify、Beyond Meat、Robinhood、Nubank等,由sourcing到執行都一手包辦,非常能幹。

如此強大的卡士,加上吸引的條件和Lakestar基金的名氣,投資者對Lakestar的信心相信不會弱,要募集資金應該不難,市場必期待這個歐洲版的SPAC會與什麼公司合併。

 

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