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2021年1月27日

徐意 A股博弈

受惠經濟復甦 金能科技看漲

復甦概念股近期持續有炒作,經濟回暖以及冬季燃煤需求上升,令煤企表現向好。生產焦炭的金能科技(603113.SH),今年以來股價累積上升約24%,但當前市盈率只有約21倍,在A股市場中並不貴,股價仍有進一步上升的空間。

前年焦炭產品銷售佔半

金能科技成立於1998年,總部位於山東齊河,2017年在A股市場掛牌。上市之初,該公司是一家經營煤化工及精細化工為主的綜合性化工企業,其後業務不斷擴充,目前產品主要包括焦炭、焦黑、山梨酸鉀、甲醇、白炭黑及純苯等。

目前,焦炭及炭黑在該公司整體收入中佔比最大,2019年焦炭產品實現銷售收入41.1億元(人民幣.下同),佔比50.5%;炭黑產品銷售收入為15.4億元,佔比18.9%。

毛利方面,2019年焦炭產品貢獻毛利6.91億元,佔比57.3%;炭黑貢獻毛利2.32億元,佔比19.2%。

近年,內地積極推動煤炭行業去產能的工作,過剩問題減少,為業內具規模的企業提供了更佳的生存環境。其中,2016年煤焦產品市場去產能成效明顯,令該公司當年歸母淨利潤按年大幅增長361.61%。

2020年初,受疫情影響,首季原材料成本一度大幅下降,令金能科技整體毛利率上升,去年首季總毛利3.59億元,按年增長46.5%;歸母淨利潤2.37億元,按年上升62.3%。

估值便宜 東吳證券嗌買

去年上半年,該公司維持平穩增長,實現總營收37.1億元,按年減少11.1%;歸母及扣非淨利潤為4.29億元及3.75億元,分別按年上升9.2%及13.7%。在疫情衝擊下,盈利仍保持增長。預計今年內地經濟復甦,該公司有望進一步受惠。

2020年在逆境下,該公司未有停止投資,並批股集資10億元,扣除發行費用後實際募集資金9.94億元,全部用於「2×45萬噸/年高性能聚丙烯項目」建設。市場看法正面,認為相關項目有望成為該公司未來業績的重要增長點。

東吳證券近期發表的報告預測,金能科技2020至2022年實現收入分別為70.6億、109.82億及139.19億元,歸母淨利潤分別為8.35億、12.78億及16.21億元,每股收益分別為0.98、1.51及1.91元,當前股價對應市盈率分別為21倍、14倍與11倍。考慮到該公司多個新項目將陸續投產,當前估值較為便宜,給予「買入」評級。

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