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2021年1月26日

徐意 A股博弈

周期股業績改善 恒力石化續攀升

隨着環球經濟逐步復甦,國際油價由低位回穩,石油化工產品的需求亦持續攀升,為相關企業帶來利好。

恒力石化(600346.SH)作為內地石化行業龍頭之一,在市場熱炒復甦概念的情況下,近期市值接近3000億元(人民幣.下同),當前估值並不貴,後市仍有進一步攀升的空間。

單季盈利創新高 超預期

恒力石化自1994年由化纖織造廠起家,經過多年的發展,目前主營業務覆蓋石油煉化、芳烴、烯烴、PTA、乙二醇、滌綸長絲、工程塑料、聚酯薄膜等產業領域,擁有2000萬噸石油煉化項目,並成為全球單體裝置最大及產能規模最大的PTA製造商。

該公司近年營業收入實現高速增長,2016至2019年營收年複合增長率高達 73.67%;2019年實現營收首次突破千億,達到1007.82億元。去年在疫症影響下,業績仍維持正增長。

資料顯示,該公司去年上半年的營業收入中,化工品佔比46.35%;聚酯纖維原材料PTA佔比22.41%;聚酯產品11.37%;成品油9.96%。產品需求與環球經濟復甦有着密切關係,屬於周期性行業。隨着環球經濟回暖,該股業績亦持續改善。

恒力石化此前公布,2020前三季度公司實現營收1033.34億元,按年上升35.38%;歸母淨利潤98.96億元,上揚45.16%;扣非後歸母淨利潤96.74億元,增加46.06%。

其中,單計第三季度,該公司營收359.76億元,按年增長5.83%,按月下降4.29%;歸母淨利潤43.79億元,按年飆升56.60%,按月增加29.79%。該公司業績逐季改善,單季盈利首次突破40億元,再創歷史新高,超越市場預期。

市值曾增至3000億元人幣

在業績強復甦的帶動下,該股去年股價飆升78%,今年以來又再升了52%。上周,該股市值一度升至約3000億元,成為內地首家市值達到3000億元的民營化工企業。

光大證券近期發表的報告認為,由於去年第四季度環球疫情有所緩解令需求回暖,油價大幅反彈,煉化產業鏈景氣回升,恒力石化業績有望恢復正常。進入2021年後,隨着疫苗問世,新冠疫情有望逐步受控,未來油價或可回復到每桶50美元至60美元的正常區間,加上該公司乙烯項目在去年第四季度已投產,60萬噸可降解材料項目在2021年一季度投產,未來有機會貢獻增量業績。

該行上調了恒力石化的盈利預測,預計該公司2020至2022年每股盈利分別為1.86元、2.43元及3.02元,維持「買入」評級。

 

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