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2021年1月22日

呂梓毅 ETF觀察

中小股獨領風騷 IWM回報可觀

拜登政府宣誓就職,美國股市以升市祝賀,隔晚美股三大指數齊創歷史新高。不過,論升幅,反映中小型股表現的羅素2000指數(Russell 2000)近月來的走勢則更為凌厲和突出。踏入2021年,羅素2000在短短12個交易日裏累積上升9.4%,遠遠拋離同期標指的2.6%和道指的1.9%,亦比大型科企的納指100的3.2%升幅,高出逾6個百分點!由此可見,揀啱市場,即使只是投資追蹤大盤指數ETF,回報差距都可以很大。

為何近月來中小型股表現獨領風騷呢?相信是去年初美股以至環球股市從「肺疫底」反彈過來,回升初期至中後期,資金多追逐受疫情影響相對輕微的新經濟科技股,間接地令中小型股表現一直大落後。從納指100與羅素2000指數比率(下稱「股指比率」)可見,去年初比率顯著抽升,並且遠遠拋離過去幾年上升軌的軌跡。然而,由於新經濟科技股被追捧多時,估值已變得十分昂貴,反而隨着疫苗面世,投資者對經濟前景轉趨樂觀,一直大落後且估值較便宜的中小型股,遂成為投資者吸納的對象。

收費便宜 波幅較大

「股指比率」仍然偏高,相信稍後或下滑,這意味羅素2000似乎還有一段相對較突出的走勢。

若要投資這類中小型股份,較輕巧的做法是可留意追蹤羅素2000指數的iShares Russell 2000 ETF(IWM)。IWM於2000年5月成立,迄今已有近20年歷史,目前資產規模高達649億美元,基金開支比率為0.19%,收費便宜。由於IWM是投資於中小型股份,可以預期這ETF的波幅(風險)會相對大盤股指數為大。事實上,IWM的200日波幅率為23.2%,較追蹤標指的SPY(17.7%)為高,惟較追蹤納指的QQQ(25.2%)稍低。故此,去年初環球股市受疫情衝擊急挫時,IWM的最大回撤(maximum drawdown)高達四成四【圖】,較SPY高近10個百分點。

從技術走勢看,IWM同樣於去年3月下旬開始反覆回升,並沿着迴歸線加減兩個標準差通道內運行。IWM去年大部分時間均未見資金大舉流入,直至第四季,情況才逐步扭轉過來,於今年初累計淨流入的金額稍高於50億美元,這也解釋為何近期升勢才明顯加快。不過,近日資金流入的情況有所緩和,若然IWM稍後回軟至約200美元,即上升通道中軸位置,或許是不俗的買入位。

信報投資分析研究部

 

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