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2021年1月19日

段婷 金融協會

中國市場引領經濟復甦

經歷了2020年突如其來的疫情、中美關係複雜化、美國大選等因素的影響衝擊,人們或許更加迫切期待新的一年到來。隨着疫苗的研發推進,其他事件出現緩解跡象,加上市場呈現正面消息,預計2021年將是全球經濟重啟之年,而亞洲及新興市場將引領環球經濟復甦,尤其是中國市場。

環球短期樂觀中期審慎

受新冠疫情影響,全球經濟從去年下半年開始逐步出現K形復甦,儘管受供求關係影響較大的實體行業,如零售及服務業,受衝擊相對較大,呈現K形下半部分的下滑,但受市場流動性寬鬆推動,金融板塊卻呈現增長。

受惠於疫情有望得到一定程度的控制,各國央行積極寬鬆的貨幣及財政政策或會延續,短期內市場投資氣氛較為樂觀。踏入2021年,我們還是需要密切留意幾項重要事件,包括新冠疫情再次爆發的可能性、疫苗推出進度、經濟刺激政策、地緣政治、中美關係等。

新冠疫情方面,疫苗發展是經濟復甦的關鍵。隨着疫苗測試及批准的進度較為理想,疫苗的面世或將在2021年大幅推動經濟重啟及復甦。雖然市場在2020年底對疫苗發展反應正面,但僅靠疫苗並不能完全控制病毒,要徹底杜絕疫情再次擴散,各國必須採取預防措施,有效地進行邊境控制。此外,接種疫苗的意願、疫苗庫存及成效均會影響疫情發展。

積極寬鬆的貨幣及財政政策是2020年全球股市的主要利好因素,預期2021年的投資環境將繼續由流動性帶動。全球低利率環境,加上流動性充裕,投資者目前的風險偏好將會繼續維持,因此股票及高收益債券等風險資產更受看好。當前的市場流動性將令到美元持續走弱,利好新興市場。此外,中國及個別亞洲市場的經濟復甦領先於其他地區,預計將持續吸引資金流入。

2021年最重要的地緣政治焦點是中美關係。隨着拜登當選美國總統,美國大選相關風險已局部消除,市場轉而關注拜登政府及新國會的政策及內閣班子。目前拜登政府的中美關係未見明朗,但市場普遍預期,中美兩國將建立更為開放的討論平台。

伴隨着經濟加速復甦、低利率、經濟刺激,以及新冠疫情得以有效控制等有利因素,短期市場投資氣氛較為樂觀。但中期而言則須保持審慎。隨着全球貧富差距擴大,出現壟斷性資本主義、逆自由貿易及全球化、地緣政治局勢緊張,一些國家、地區民粹主義抬頭、社會分化等,這些負面因素將令到未來的投資環境複雜艱難。

過去一年,中國應變有為,最先陷入疫情,但也率先走出陰霾,成為全球在2020年唯一錄得正增長的主要經濟體,國內生產總值增幅或達到2%,並預計在2021年保持強勁的8%左右升勢。中國有望在未來繼續以每年5%的速度增長,到2035年發展成為世界上最大的經濟體,中國資產管理行業體量或將於2023年位列全球第二。

企業盈利方面,預計2021年,亞洲區內企業每股盈利將上揚25%,其中三分之一的增長貢獻來自中國。

國內外雙迴圈新格局

在後疫情、後全球化時代下,中國提出「國內國際雙迴圈」的新發展格局,把它作為「十四五」國家經濟發展計劃的核心,該發展戰略注重本地市場,強調「需求鏈」,在國內市場實現生產、創新、供應、消費等環節。

鑑於中國擁有接近6億的中產人口,為美國總人口的一倍,內地的中產人群的購買力在持續上升,此外中國有近10億人口能夠使用互聯網,且中國的個人儲蓄水平位列全球最高,但消費佔國內生產總值比例卻低於日本及美國,同時投資主要集中在房地產和貨幣市場等,因此中國市場的增長機會仍然強勁。

然而,外國投資在中國市場上的持有比例仍然不足5%,目前更多是通過「滬深港通」的方式投資中國內地市場,隨着中國市場的不斷開放發展,愈來愈多的外國投資者或開始關注配置中國市場投資組合。外資機構投資者進入中國市場長期投資,為穩健而優質的公司提供資金和企業管制支持,或將進一步提高市場的整體效率。

作者為香港中國金融協會副秘書長,惠理集團市場拓展及傳訊經

 

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