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2021年1月18日

信析 信報投資分析研究部

北水助攻市底佳 港股整固利上衝

踏入2021年,港股可謂「連下兩城」,過去一星期續漲695點(2.5%),跨年按周「三連升」,累飆2187點(8.3%),且曾見28667點的近一年高位。港股走勢凌厲,某程度得力於北水助攻。

美制裁股捱沽獲中資撈底

近期資金透過「港股通(滬)」及「港股通(深)」流入港股(北水)的情況異常熾熱,年初至今累計淨流入達1357億元人民幣(以買入沽出成交額推算)。是次「北水湧港」有一個頗有趣的現象,就是頗為鍾情吸納受美國制裁的股份,例如中移動(00941)、中芯國際(00981)和中海油(00883)等。事實上,首30隻錄得最多北水買入的港股便有8隻屬於制裁名單內,這或許反映華府投資禁令使相關股價遭外資拋售,反而成為內地投資者趁低吸納的機遇。

故此,從行業表現可見,過去一周漲幅第一和第三大的板塊,分別是電訊和石油化工,均屬美國主要制裁股份所屬行業,兩者按周上揚11.7%和8.6%【圖1】;此外,這兩個板塊升勢強勁,惟行業中線市寬(股價高於50天線比率)卻只處於41.2%和54.7%偏低位置,同樣反映北水抄底心態明顯。

 

整體港股大市指標方面,反映強勢股買盤的EJFQ強勢股指數「兩連捷」,按周再升6.9個百分點,至54.7%,遠高於四成門檻,反映目前強勢股主導大市,有利後市繼續尋頂之旅。

話雖如此,港股中線市寬及短線市寬(3天線高於18天線比率)近日卻沒有寸進,兩者分別按周微跌0.4個和2.4個百分點,至54.4%和54.5%,並且與恒生指數呈熊背馳【圖2】;不過,中短市寬仍處於50%強弱分界水平之上,意味大市市底尚可,短期拖累指數顯著回落風險較低。

 

以較長線角度看,EJFQ綠紅比率(反映2000多間上市企業在EJFQ系統內發出綠燈與紅燈的差距佔整體大市比率)在過去半年輾轉向上,上周五(15日)更是自2019年5月以來首次企於零水平上【圖3】,代表港股發出綠燈(勢頭正面)個股多於發出紅燈(勢頭負面)數目,顯示港股大市市底持續改善。

 

恒指反覆尋頂,上周五攀至28667點,是2020年1月20日後高位。去年底開始恒指漲勢可說十分凌厲,先後突破上升通道頂線及2018年迄今伸延下降趨勢線阻力,反映技術走勢亦逐步好轉。

恒指超買防回調

要留意的是,恒指稍後能否升越去年初高位29174點,從而確認扭轉2018年至今一頂低於一頂的形態【圖4】。

 

恒指短期阻力為28800點,即2018年至2020年初61.8%反彈阻力位,以及前述的29174點;下方在10天移動平均線、相當於上升通道頂線位置,即約28000點,將有較大承托力。無論如何,留意恒指已呈超買,慎防稍後出現一輪調整,惟全年計隨着市底日漸改善,加上北水蜂擁流入,預料恒指可上望30000點的目標。

A股宜「買大不買小」

內地股市連升4周強勢稍歇,上證指數全星期跌不足4點(0.1%),滬深300指數則下滑37點(0.68%)。踏入2021年,A股走勢頗為不俗,上證指數和滬深300指數均向上,年初至今最多分別漲3.9%和7.4%。然而,近月A股出現兩個不協調情況,除了資金流出(詳見2021年1月12日「資金流向」分析),還有市寬背馳。

自去年底開始,上證指數便再度與中線和長線市寬(股價高於200天線比率)呈熊背馳;截至上周五收市為止,中長線市寬已分別下滑至只有27.7%和35.8%【圖5】,兩者均遠低於50%強弱分界水平之下,反映市底疲弱。有趣的是,雖然背馳現象亦見諸於滬深300指數上,但程度相對溫和,且到目前為止,滬深300指數中長線市寬仍然分別處於58.7%和64.7%,遠高於50%強弱分界門檻,亦遠較上證的市寬為佳。箇中啟示?A股整體市底轉差,但大市值股份表現可能相對中小型股為佳。所以,在選股策略上,宜買大不買小。

 

美細價股跑贏大市

至於美股,多個指數均錄得按周跌幅,不過,「小型股代表」羅素2000指數卻逆市上升1.5%,情況剛巧與A股相反,即細價股跑贏大價股;此外,羅素2000表現突出,亦顯示投資者風險胃納相對高漲。

美股目前多項指數中長線市寬續處於七成至九成的高位,顯示市底十分強勢。目前標普500指數依然沿着去年4月初向上伸延迴歸線加減兩個標準差通道內運行,而過去兩個多月則大部分時間在中軸附近位置反覆破頂【圖6】。標指在跌穿迴歸線減2個標準差支持位前,短期不宜過分看淡。

另一方面,宜留意美元短期強弱,因美滙指數已反彈至90.8的近一個月高位,若然勢頭維持,預料對股市構成一定負面影響。

總括而言,北水蜂擁流入,加上市底改善,有利港股後市繼續探頂,惟短期恒指已十分超買,加上中短線市寬呈背馳,慎防稍後出現一輪回調鞏固行情。上證指數與中短線市寬呈熊背馳,且市寬跌至偏低位置,預料短期有回吐壓力,尤其是中小型股份。美國小型股指數獨領風騷,顯示投資者入市意欲高漲,其他股指市寬表現仍然處於甚高水平,反映市底強勢,後市暫時保持尋頂格局。

 

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