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2021年1月16日

信析 信報投資分析研究部

港股氣勢勝滬深 提防獲利盤走資

恒指周五收報28573點,升77點,若非小米(01810)被美國指與解放軍有關聯,遭列入禁止投資黑名單而急瀉逾一成所拖累,憑着重磅股騰訊(00700)和友邦(01299)齊創新高,以及內地金融板塊顯著造好,指數應有更佳表現。總結全周,恒指上揚2.5%;年初至今累漲4.93%,港股2021年開局首半個月氣勢強勁。

內地股市不遑多讓,滬深300指數全周雖回吐0.68%,惟踏入2021年不久便升見5644點,突破2015年高位,今年以來升幅4.74%。當然,論成績仍略遜恒指,也不及國企指數的累漲5.42%。

國企指數跑贏A股,還有其他佐證,恒生滬深港通AH股溢價指數(下簡稱AH股溢價指數)自2020年10月在149.4觸頂後掉頭回落,年底縱短暫反彈,下降趨勢未改,周五更挫至136點,代表A股比H股的溢價收窄了10餘個百分點。

港股(特別是H股)表現勝A股,原因相信是內地南向資金(北水)積極吸納所致。過去一周「滬深港通」資金流顯示,南向淨買入金額達702億元,遠多於北向淨買盤約180億元人民幣,反映港股估值較吸引,誘使資金「南下」掃貨。

附【圖】所見,滬深300對國指比率(下簡稱指數比率)近日由高位下滑,顯示A股落後國指;值得留意的是,指數比率與AH股溢價指數過去5年大部分時間亦步亦趨,走勢相關度甚高,目前則呈背馳,從均值迴歸分析,如果指數比率日後可追回AH股溢價指數的下跌幅度,意味H股將繼續跑贏A股。即使以恒指代替國指跟A股表現比較,走勢也同樣背馳,只是差距略為縮窄。

港股除了獲「北水」力撐,也受惠美國政壇迎來「藍浪」。美國候任總統拜登還有幾天才就職,已搶閘在當地時間周四(14日)公布新一輪紓困計劃,規模達1.9萬億美元,因民主黨成功控制國會參眾兩院,方案順利推出已無懸念。

同時,聯儲局主席鮑威爾表明未是時候討論「收水」,美國印鈔機繼續「加班」趕工,將對美元構成壓力,利好人民幣之餘亦間接支持港股。

「藍浪」席捲金融市場,促使全球投資者提高風險胃納(Risk On)棄債投股。對港股而言,由於拜登入主白宮後首要任務是控制新冠肺炎疫情及刺激經濟,針對中國企業的制裁行動應趨向溫和,為中美關係帶來一段蜜月期,淪為磨心的港股有望得到喘息空間,也屬另一利好因素。

不過,恒指近月已累升不少,統計港股ETF最近一周資金流向,淨流出約11.34億美元,相對過去一個月的7.51億美元,顯示獲利離場趨增,儘管港股勢頭尚佳,倘若ETF加快走資,對後市便應審慎一些。

 

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